《安安訪談錄》是界面財聯社執行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業領軍人物，覆蓋傳媒創新、VC/PE、信息服務、金融科技、交易體系、戰略新興等方向。

財聯社資本市場報道部打造的《投行談創業板注冊制》系列訪談由安安訪談錄出品，聆聽來自投行一線的聲音。2022年創業板開板十三年，注冊制試點改革兩周年的年頭。得益于制度建設的逐步完善、配套措施的扎實落地，創業板成為越來越多創新成長型企業發育的“沃土”。作為創業板與上市公司之前的“橋梁”，中介機構在積極發揮看門人職能的同時，也發揮著建言獻策的積極作用。他們是創業板改革的親歷者，也是助力者。

本期訪談人物：

國信證券副總裁 諶傳立

“創業板對IPO企業的吸引力主要體現在兩大方面，一是得益于服務實體經濟的理念得到有效落實，二是“三創四新”企業與創業板定位得到契合，繼而成為創業板改革以來申報和上市的主力。”

▍個人介紹

國信證券副總裁

▍第一標簽

深化資本市場注冊制改革的踐行者

▍企業簡介

國信證券前身是深圳國投證券，2014年，公司首次向社會公開發行股票并在深交所上市交易。經過20多年的發展，國信證券已成長為全國性大型綜合類證券公司，根據中證協發布的數據，近年來公司的總資產、凈資產、凈資本、營業收入、凈利潤等核心指標排名行業前列；公司在北、上、廣、深等經濟發達城市設立的營業部均保持強勁的競爭實力，多家營業部長期領先當地同業。截至2021年末，公司累計完成A股IPO項目289個，其中完成創業板IPO項目77個，排名行業第一。

在創業板注冊制兩周年之際，多家頭部券商投行業務的掌舵人接受了媒體的采訪。在國信證券副總裁諶傳立看來，試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業務質量得到極大提升，但隨著注冊制將在市場全面實行，保薦機構仍需進一步理解注冊制改革及全面實行的工作要求，要始終樹立質量優先的發展理念，履行好“第一看門人”主體責任。

注冊制推行兩年來，一大批科技創新能力強、市場認可度高、符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業領域的企業在創業板上市，市場參與各方獲得感顯著提升，改革整體效果良好，有力地支持了實體經濟發展和國家科技振興戰略。

在公司數量得以快速增加的同時，創業板上市公司質量也不斷得到夯實。值得一提的是，創業板企業普遍具有創新成長的特點，怎么講好企業故事，實現企業、中介機構和投資者的多方共贏，是國信證券一直思考的重要課題。日前，國信證券副總裁諶傳立在訪談中分享了他的見解和觀察。

為何創業板愈發成為創新企業IPO上市的堅定選擇？諶傳立認為，創業板對IPO企業的吸引力主要體現在兩大方面，一是得益于服務實體經濟的理念得到有效落實，二是“三創四新”企業與創業板定位得到契合，繼而成為創業板改革以來申報和上市的主力。

試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業務質量得到極大提升，但諶傳立也表示，為履行好“第一看門人”主體責任，保薦機構仍需踐行“四個始終”的要求。一是要始終樹立服務實體經濟、服務國家創新戰略的理念；二是要始終樹立質量優先的發展理念；三是要始終履行“第一看門人”職責，切實承擔起審核把關的作用，加強內部質量控制，防止“帶病申報”；四是要始終做好高質量信息披露工作。

01

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創業板新股報價專業水平得以有效提高

實施注冊制的兩年，也是創業板高速發展變化的兩年，基于對資本市場多年的觀察及豐富的實踐經驗，諶傳立對比分析了實施注冊制以來，創業板在上市公司結構、投資者結構、成長性創新性等方面三大變化。

在上市公司結構方面，諶傳立認為，一是更多成長型創新創業企業獲得融資，注冊制的實施提高了審核效率，為更多企業提供了上市融資的機會。創業板實施注冊制改革之后，上市公司數量顯著增加。對比2020年8月創業板注冊制改革前后兩年上市的情況，2018年8月至2020年8月上市企業數量為106家，2020年8月至2022年8月上市企業數量352家，注冊制下上市公司數量為同一時長內上市公司數量的3倍有余。

二是更多中小企業獲得融資。諶傳立注意到，注冊制下的上市公司的平均營業收入、凈利潤與核準制下的上市公司相比較低，注冊制實施之前兩年，營業收入10億元以下的公司占比不到50%，注冊制實施后該比例上升至三分之二。注冊制下上市公司雖然體量較小，但首發時平均發行市盈率和平均首發募集資金則顯著高于核準制下的上市公司，這體現了注冊制下創業板更好地支持了創新創業公司上市融資，降低了企業融資成本。

在投資者結構方面，諶傳立認為投資者類型的變化，有效地提高了創業板新股報價的專業水平。創業板實施注冊制以來最重要的變化是，可以參加網下詢價的詢價對象由個人投資者加專業機構投資者，變為僅有專業機構投資者，其中專業機構投資者為證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外機構投資者這六大類機構和符合一定條件的私募基金管理人。

諶傳立也對比了創業板注冊制改革前的網下詢價投資者的變化情況。彼時可參與網下詢價的投資者約為30000個，其中個人投資者占比達80%以上，具備專業投資能力的六大類機構占比合計不足2%；注冊制改革后，可參與詢價的投資者數量由近30000個減少至1100余個，占比合計超過90%的個人投資者和實業公司等其他機構不再具備網下詢價資格，私募基金管理人數量由1100余家減少至不到500家，六大類機構占比提升至55%以上。這更有利于投資者和保薦機構歸位盡責，將促進新股定價審慎合理，更加有利于挖掘創業板上市公司的真實價值。

在成長性創新性方面，創業板目前上市公司家數超過1100家，創新型行業公司已近900家，較兩年前增長了兩百余家。與注冊制實施之前相比，生物醫藥、新材料、新能源等產業的新上市股票占比從68.9%上升至70.7%。諶傳立認為，這恰恰體現注冊制下創業板主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。

02

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科技創新型企業成為創業板上市主力

近年來，資本市場服務實體經濟能力的提升，“三創四新”類企業不斷增加，創業板申報企業數量也在不斷增加，因此保薦機構推薦的企業也不斷增加。諶傳立認為，總體而言，創業板對IPO企業的吸引力主要體現在兩大方面。

一方面，服務實體經濟的理念得到有效落實。注冊制以來，深交所落實黨中央、國務院和中國證監會關于資本市場要服務實體經濟發展的要求，在服務實體經濟高質量發展上體現“進”的特征，結合科創新型企業發展特點和要求，對發行上市條件進行改革，使一批優質企業獲得進入資本市場的“入場券”。根據市場受理情況統計，自創業板改革并試點注冊制以來，受理效率達到市場最高。

另一方面，科技創新型企業成為創業板上市的主力。在創業板，一批高科技企業、戰略新興產業企業、成長型創新創業企業，及傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式的企業得到重點支持，一批“三創四新”企業與創業板定位得到契合，成為創業板改革以來申報和上市的主力。

03

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如何做到“保”和“薦”的統一？前瞻性是重點

作為老牌投行，國信證券在創業板注冊制下的保薦“成績單”同樣位于第一梯隊。創業板注冊制實施以來，國信證券共計發行17只創業板新股，募集資金總額142.1億元，按2022年8月16日收盤價計算，17只新股平均收益率為59.08%。

據諶傳立介紹，在上述17家創業板新上市企業中，秋田微、狄耐克、雅創電子、菲菱科思、線上線下、雅康股份等6家企業屬于TMT領域，這體現了創業板對相應行業企業的吸引力較大。其他行業中也不乏明星項目，例如貝泰妮為敏感肌護理國貨龍頭企業，上市首日市值突破700億元，躍升為A股美妝市值第一股。

自2004年保薦制度實施、2020年創業板改革以及試點注冊制以來，在創業板定位于“三創四新”的創新成長性企業的背景下，諶傳立認為，保薦機構要在保證企業信息披露真實準確完整的前提下，要做好尋找優秀企業、挖掘企業核心價值的工作，做好行業研究工作。

諶傳立同時提到了保薦機構的前瞻性。當前，社會已經進入到一個科技快速發展、技術高速迭代的時代。如何做到“保”和“薦”的統一？“保薦企業上市要具有前瞻性，不能簡單地以規模利潤作為單一的指標來評判行業企業是否具備創業板IPO條件，更多的是要看到新興產業和新技術的發展趨勢，以及企業在行業中的地位和技術特點，準確判斷企業未來的發展趨勢，這樣才能推薦出來一個具有長期投資價值的優秀企業，實現多方共贏。” 諶傳立談到。

04

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履行“第一看門人”主體責任，保薦機構應做到“四個始終”

試點注冊制改革以來，保薦機構內控水平和業務質量得到極大提升，但隨著注冊制將在市場全面實行，保薦機構仍需進一步理解注冊制改革及全面實行的工作要求，履行好“第一看門人”主體責任。諶傳立認為，這對保薦機構提出了“四個始終”的要求。

一是要始終樹立服務實體經濟、服務國家創新戰略的理念，把符合要求的優質公司推向資本市場。

二是要始終樹立質量優先的發展理念。在前端把好項目質量關，把好項目定位，推薦規范運作、符合“三創四新”的企業到創業板上市。

三是要始終履行“第一看門人”職責。充分發揮投行業務部門、質控和內核的作用，嚴守三道防線，通過獨立、專業、扎實的工作基礎，切實承擔起審核把關的作用，加強內部質量控制，防止“帶病申報”。

四是要始終做好信息披露工作。對此，諶傳立的建議是，按照《關于注冊制下提高招股說明書信息披露質量的指導意見》要求，保薦機構要全面總結以前在信息披露方面存在的不足，進一步提高信息披露的針對性、可讀性和有效性，進一步提高信息披露工作質量。

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訪談人物錄：

（按首字拼音排序，排名不分先后）

寵物經濟：

佩蒂股份董事長：陳振標（“寵物食品”第一股掌門人）

儲能設備：

南都電源董事長：朱保義（儲能全場景應用的構建者）

傳媒創新：

《科創板日報》主編：徐杰（一級市場及科創板權威報道和服務平臺）

動力電池：

蜂巢能源董事長：楊紅新（動力電池行業勇闖者）

協鑫能科總裁：費智（移動數字能源科技的先行者）

高端裝備：

天宜上佳董事長：吳佩芳（軌交耗材龍頭“掌門人”）

工業軟件：

群核科技聯合創始人兼董事長：黃曉煌（3D云設計SaaS引領者）

賽美特董事長兼CEO：李鋼江（國產工業軟件領域的推動者和踐行者）

光伏電力電子設備：

昱能科技董事長：凌志敏（美國硅谷技術背景，國內微型逆變器先行人）

集成電路：

黑芝麻智能CMO：楊宇欣（自動駕駛芯片行業創業“老炮”）

睿控創合創始人、總經理：張平（關鍵領域國產嵌入式系統推動者）

英特爾大數據技術全球首席技術官：戴金權（大數據分析和人工智能技術專家）

景觀設計：

奧雅股份聯合創始人&董事總裁：李方悅 (數字科技與文旅融合的先行者）

LED電子設備：

木林森創始人：孫清煥 (LED封裝及應用產品供應商）

農業養殖：

神農集團董事長：何祖訓 (健康安全生豬產能理念踐行者）

券商機構：

安信證券副總裁：魏峰（券商O2O財富管理“探路人”）

德邦證券副總裁：顧勇（從保險到券商的跨界先鋒）

富途董事總經理、國際化戰略及財富管理負責人：曾煜超（科技券商依托互聯網開拓財富管理業務的探索者）

光大證券業務總監：梁純良（兼有一線經驗和全局思維的券業財富設計師）

華林證券CEO：趙衛星（首批成功試水數字金融的跨界領路人）

?華泰金控董事總經理兼張樂通全球負責人：朱亞莉（中資券商APP國際化探索者）

華西證券董事長：魯劍雄（深耕金融數十年的跨界券業掌舵人）

國海證券副總裁：蔣健（深耕券商財富管理的馬拉松跑者）

國泰君安證券私人客戶部總經理：張謙（財富管理行業的奮楫者）

國信證券副總裁：諶傳立（深化資本市場注冊制改革的踐行者）

華福證券首席信息官、零售業務條線事業部總裁：王俊興（精通金融與IT的券業先鋒）

瑞銀證券財富管理主管：高慧（瑞士財富管理“百年老店”的中國女高管）

申萬宏源證券固定收益融資總部總經理：范為（宏觀經濟與資本市場資深專家）

天風國際董事長：王勇（最懂風險管理的中資券商出海掌舵手）

湘財證券副總裁：周樂峰（從證券一線強勢崛起的初生代大V）

招商證券總裁助理、投資銀行委員會主任委員：王治鑒（親歷創業板注冊制改革的投資銀行家）

中金公司投資銀行部負責人：王曙光（見證與建言資本市場改革發展的資深投行家）

中信建投證券執委委員、投資銀行業務管理委員會主任：劉乃生（制度建設的投行親歷者、建言者）

評級機構：

東方金誠董事長：崔磊（資管、銀行、信評等多領域資深專家）

中誠信國際董事長：閆衍（頭部評級機構的管理者人）

權威專家、研究學者：

國家信息中心預測部產業室主任：魏琪嘉（國家發改委系統、產業經濟領域專家）

民盟中央經濟委副主任：馮奎（曾任國家發改委研究員，城鎮化議題專家）

中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所研究員：楊長湧（國家發改委系統、宏觀經濟領域外貿專家）

中國宏觀經濟研究院決策咨詢部研究員：盛朝迅（國家發改委系統、產業經濟領域專家）

汽車零配件：

森麒麟總經理：林文龍（輪胎新勢力領軍人物）

企業服務：

神策數據創始人：桑文鋒（數據閉環方法論SDAF的提出者）

科沃斯蒲公英加速器CEO：陳亮（中國科技優質項目投資蓄水池建設者）

酷克數據聯合創始人：簡麗榮（云原生數據庫“從無到有”的推動者）

數說故事創始人&CEO：徐亞波（行業領先的大數據AI獨角獸企業“掌門人”）

順網科技董事長：邢春華（泛娛樂產業數字化的推動者）

威爾森創始人&CEO：梁維新（行業領先的汽車數據信息綜合應用平臺“掌舵人”）

人工智能：

達觀數據董事長：陳運文（文本數據智能化處理研究與工程專家）

復亞智能CEO：曹亞兵（無人機全自動飛行系統領域的先行者和推動者）

云從科技聯合創始人、戰略規劃部負責人：姚志強（人機協同操作系統的先行者）

數字安全及測試測量：

東方中科董事長：王戈（中科院技術資本領軍人物）

碳中和：

天津排放權交易所總經理：李天（中國負碳平臺的先行者）

投資機構：

鼎心資本創始合伙人：胡慧（聚焦半導體產業鏈的VC投資人）

鼎興量子創始人：金宇航（成都新能源與新材料ToB領域資深投資人）

東方引擎合伙人、副總經理：李慧鵬（連續多年保持優秀投資業績的債券金牛基金經理）

復星創富聯席董事長：徐欣（產業背景深厚的科技投資人）

合晟資產創始人、董事長：胡遠川（擁有豐富實戰經驗的股債投資專家）

基石資本合伙人：楊勝君(產業背景深厚的硬科技投資人)

漢理資本董事長：錢學鋒（資深天使投資人、A輪學堂創辦人）

活水資本創始合伙人：許樂家（東南亞創投圈探索者）

加華資本創始合伙人：宋向前（消費服務行業冠軍的“超級陪練”）

朗盛投資合伙人：李佳（科研出身，服務過百家生物醫療企業的早期投資人）

唐興資本創始人：宮蒲玲（硬科技賽道“有溫度的資本”發起人）

元起資本創始管理合伙人：何文俊（數字世界的安全守衛者）

中歐資本董事長：張俊（華為前副總裁、硬科技戰略投資者）

VR/AR/元宇宙：

Nreal 創始人、CEO：徐馳（中科院技術資本領軍人物）

新能源：

晶科能源董事長：李仙德（光伏產業海內外垂直一體化布局的領航者）

新汽車：

嵐圖汽車創始人：盧放（堅定而充滿汽車情節的“長期主義者”）

零跑汽車創始人：朱江明（汽車界的“超級工程師”）

哪吒汽車聯合創始人兼CEO：張勇（打造高品質智能電動車的產品經理）

信托機構：

平安信托運營中心總監：龍健（平安信托，信托業科技實力的標桿）

云南信托總裁：舒廣（云南信托，信托轉型戰略踐行的先行者）

新消費：

魔筷科技創始人：王玉林（直播電商供應鏈服務商)

行云集團創始人：王維（全球D2C供應鏈）

新一代信息技術：

洞見科技創始人、董事長：姚明（數據價值安全釋放的推動者）

華天軟件董事長：楊超英（國內首套機械CAD創立者，工業軟件領域領跑人）

山石網科董事長：羅東平（網絡安全領域早期海歸工程師、科創板公司創始人）

銀行理財：

匯華理財資產配置總監：馬少章（匯華理財，中長期穩健投資老將）

光大理財總經理：潘東（光大理財，銀行理財業務的創新者）

華夏理財總裁：苑志宏（華夏理財，客戶至上、絕對收益的堅守者）

農銀理財董事長：馬曙光（農銀理財，提供最佳客戶體驗的踐行者）

影視文化：

華策影視總裁：傅斌星（新時代文化產業生力軍）

醫療健康：

佰仁醫療董事長：金磊（國產心臟瓣膜介入治療新時代的開創者）

貝瑞基因董事長：高揚（中國基因測序開拓者）

春雨醫生CEO：王羽瀟（互聯網醫療在線問診模式探路者）

東方生物創始人：方效良（體外診斷領域全產業鏈布局的開拓者)

復銳醫療董事長：劉毅（中國能量源醫美器械頭把交椅的掌舵人）

和元生物董事長：潘謳東（基因治療CDMO“獨角獸”企業的掌門人）

華大基因CEO：趙立見（中國基因行業龍頭企業的領軍者）

曼朗醫療CEO：唐德凱（高端私營精神心理醫療機構踐行者）

燃石醫學創始人兼首席執行官：漢雨生（中國腫瘤精準醫療引領者）

天鶩科技創始人：洪亮（AI新藥開發領航者）

通策醫療董事長：呂建明（連鎖口腔醫院數字化的先行者）

未知君聯合創始人兼CEO：譚驗（AI+BT微生態制藥閉環探路人）

沃比醫療CEO：安穆克（Michael Alper）（神經介入領域出海的先行者）

星奕昂創始人：王立群（國內細胞治療領域的早期開拓人）

中科新進創始人兼董事長：任培根（多肽藥物賽道的科學家創業者）

自動駕駛：

縱目科技CEO：唐銳（自動駕駛與高級駕駛輔助系統（ADAS）領域的14年研發管理老兵）

宏景智駕創始人兼CEO：劉飛龍（自動駕駛大潮中的探索者）