摘要

行業歷史盈利跟蹤

在每月末計算各中信行業的ROETTM及當前值在過去一年內、十年內所處的分位數。

目前，工業金屬、計算機設備、白色家電Ⅱ的ROETTM處于過去一年的高點，乘用車Ⅱ、其他醫藥醫療、計算機軟件的ROETTM處于過去一年的低點。工業金屬、保險Ⅱ、電信運營Ⅱ的ROETTM處于過去十年的高點，其他化學制品Ⅱ、生物醫藥Ⅱ、房地產開發和運營的ROETTM處于過去十年的低點。

行業景氣度跟蹤

在每月末計算各中信行業的預期ROE增速、預期營業收入增速，通過比較其與上季度的預期增速的差別，衡量行業景氣度的變化。

目前，從預期ROE增速來看，生物醫藥Ⅱ、電源設備、通信設備行業的景氣度較高，煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ、銀行行業的景氣度較低。從相對歷史增速來看，房地產開發和運營、傳媒、計算機軟件行業處于較高水平，銀行、建筑施工、發電及電網行業處于較低水平。

從預期營業收入增速來看，化學制藥、證券Ⅱ、半導體行業的景氣度較高，房地產開發和運營、煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ行業的景氣度較低。從相對歷史增速來看，乘用車Ⅱ、計算機設備、通用設備行業處于較高水平，房地產開發和運營、建筑施工、發電及電網行業處于較低水平。

根據行業總市值及相對市值，從中信一級及二級行業中，選取具有代表性的行業，跟蹤其景氣度變化。

1. 行業歷史盈利跟蹤

對于各中信二級行業，計算行業ROETTM，即

在每月末計算各中信行業的ROETTM及當前值在過去一年內所處的分位數。下圖展示了各行業最新的ROETTM數值（圖標下方數值）及其在過去一年內所處的分位數（圖中橫坐標值）。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業過去一年內ROETTM的趨勢，如右側圖所示。

目前，工業金屬、計算機設備、白色家電Ⅱ的ROETTM處于過去一年的高點，乘用車Ⅱ、其他醫藥醫療、計算機軟件的ROETTM處于過去一年的低點。

資料來源：Wind，天風證券研究所

在每月末計算各中信行業的ROETTM及當前值在過去十年內所處的分位數。下圖展示了各行業最新的ROETTM數值（圖標下方數值）及其在過去十年內所處的分位數（圖中橫坐標值）。通過將歷史的ROETTM抽樣平滑，得到各行業過去十年內ROETTM的趨勢，如右側圖所示。

目前，工業金屬、保險Ⅱ、電信運營Ⅱ的ROETTM處于過去十年的高點，其他化學制品Ⅱ、生物醫藥Ⅱ、房地產開發和運營的ROETTM處于過去十年的低點。

資料來源：Wind，天風證券研究所

2. 行業景氣度跟蹤

在每月末計算各中信行業的預期ROE增速、預期營業收入增速，通過比較其與上季度的預期增速的差別，衡量行業景氣度的變化。

2.1 行業預期ROE增速

下圖為當前行業預期ROE增速。目前，從預期ROE增速來看，生物醫藥Ⅱ、電源設備、通信設備行業的景氣度較高，煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ、銀行行業的景氣度較低。

下圖為當前行業預期ROE增速及相對于上季度的變化。

下表展示了各行業2010年以來各年度的ROE相對于上一年ROE的增速，并且統計了行業當前預期ROE增速在歷史增速中所處的分位數。房地產開發和運營、傳媒、計算機軟件行業處于較高水平，銀行、建筑施工、發電及電網行業處于較低水平。

2.2 行業預期營業收入增速

下表為當前行業預期營業收入增速。目前，從預期營業收入增速來看，化學制藥、證券Ⅱ、半導體行業的景氣度較高，房地產開發和運營、煤炭開采洗選、石油開采Ⅱ行業的景氣度較低。

下表為當前行業預期營業收入增速及相對于上季度的變化。

下表展示了各行業2010年以來各年度的營業收入相對于上一年營業收入的增速，并且統計了行業當前預期營業收入增速在歷史增速中所處的分位數。乘用車Ⅱ、計算機設備、通用設備行業處于較高水平，房地產開發和運營、建筑施工、發電及電網行業處于較低水平。

風險提示：本報告為市場情況監控，不構成投資建議。