財(cái)聯(lián)社6月26日訊（記者 李迪）上半年即將收官，公募基金紛紛開(kāi)始展望下半年的投資機(jī)會(huì)。

多家公募認(rèn)為政策支持、風(fēng)險(xiǎn)收斂、盈利修復(fù)等多重積極因素正在醞釀，下半年A股行情值得期待。

但也有公募提示稱，股市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)出行業(yè)輪動(dòng)的特征，投資者應(yīng)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

具體到行業(yè)配置方面，創(chuàng)新藥、消費(fèi)與AI等成長(zhǎng)型賽道在下半年依然是受到多家機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的主線。但也有基金經(jīng)理提示稱，這些板塊中許多公司估值相對(duì)較高，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)。

下半年A股行情值得期待

展望下半年的A股投資機(jī)會(huì)時(shí)，多家公募機(jī)構(gòu)態(tài)度較為樂(lè)觀，認(rèn)為股市風(fēng)險(xiǎn)有望收斂。

天弘基金的基金經(jīng)理胡彧認(rèn)為，市場(chǎng)核心矛盾已從“外部沖擊主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“內(nèi)部韌性修復(fù)”，不確定性的收斂將為收益增強(qiáng)創(chuàng)造條件。胡彧還指出，“從經(jīng)濟(jì)周期看，政策拐點(diǎn)后的三個(gè)季度左右，經(jīng)濟(jì)大概率在三季度迎來(lái)階段性觸底企穩(wěn)。”他還預(yù)計(jì)，三季度后宏觀風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步收斂。

還有公募指出A股有望在多重因素下迎來(lái)“甜蜜期”。富國(guó)基金認(rèn)為，追本溯源，股票市場(chǎng)是由“盈利、利率、風(fēng)險(xiǎn)偏好”三駕馬車共同驅(qū)動(dòng)。展望下半年，A股有望迎來(lái)三因子共振向上的“甜蜜期”。

盈利方面，富國(guó)基金認(rèn)為，在“寬財(cái)政→擴(kuò)內(nèi)需”疊加“低基數(shù)”效應(yīng)的共同驅(qū)動(dòng)下，A股盈利有望繼續(xù)上行。流動(dòng)性方面，富國(guó)基金認(rèn)為中美貨幣政策有望共振寬松，若“美元落、人民幣起”，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估剛剛拉開(kāi)序幕。此外，該機(jī)構(gòu)還指出，目前萬(wàn)得全A的ERP仍處于過(guò)去5年的90%分位附近，這也就意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好還有巨大的改善空間。

國(guó)海富蘭克林基金也認(rèn)為，多重積極因素疊加，下半年行情值得期待。該機(jī)構(gòu)指出，聚焦內(nèi)循環(huán)的相關(guān)消費(fèi)政策有望持續(xù)發(fā)力，通過(guò)刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)大動(dòng)力，拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

該機(jī)構(gòu)還分析稱，“另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策也將協(xié)同發(fā)力，在市場(chǎng)流動(dòng)性、利率水平等多方面給予有力支持，為穩(wěn)增長(zhǎng)營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。此外，貿(mào)易沖突的影響有望逐步減弱，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊或?qū)⒅饾u減輕。”

下半年可聚焦結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

對(duì)于下半年的股市走勢(shì)，也有公募機(jī)構(gòu)持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為股市風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。

招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出，“對(duì)于2025年下半年的A股市場(chǎng)，我們認(rèn)為是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的格局。”具體來(lái)看，李崟認(rèn)為，機(jī)遇主要表現(xiàn)在目前A股市場(chǎng)整體的估值水平還是處在歷史偏低的位置，同時(shí)宏觀上我們正處于貨幣政策與財(cái)政政策“雙寬松”的時(shí)期，這對(duì)A股市場(chǎng)向好形成了重要的支撐。

而李崟也提示稱，下半年A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于，逆全球化條件下不確定性逐漸增強(qiáng)，貿(mào)易摩擦等對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能對(duì)A股產(chǎn)生負(fù)面影響。

還有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，基于風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇交織的市場(chǎng)環(huán)境，A股市場(chǎng)下半年實(shí)現(xiàn)普漲的難度較大，可能依然會(huì)呈現(xiàn)行業(yè)輪動(dòng)的特征，因而把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)尤為關(guān)鍵。

華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)的基金經(jīng)理袁英杰也預(yù)計(jì)主題板塊輪動(dòng)依然是下半年的主要行情特征。袁英杰分析稱，“展望下半年，上市公司盈利增速能否回升存在不確定，市場(chǎng)很難出現(xiàn)大行情，預(yù)計(jì)主題板塊輪動(dòng)依然成為主要行情特征。”

永贏基金也預(yù)計(jì)，在資本市場(chǎng)層面，下半年預(yù)計(jì)A股將呈現(xiàn)更為明顯的結(jié)構(gòu)性特征。該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，對(duì)于指數(shù)而言，圍繞中樞震蕩仍然是未來(lái)的基準(zhǔn)假設(shè)，而向上、向下突破都需要更強(qiáng)的催化，因此把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在下半年尤為關(guān)鍵。

創(chuàng)新藥、消費(fèi)是熱門主線

具體到行業(yè)來(lái)看，創(chuàng)新藥、消費(fèi)、AI等板塊備受公募機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

創(chuàng)新藥方面，華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭的基金經(jīng)理王澤實(shí)認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

王澤實(shí)分析稱，“雖然參照去年創(chuàng)新藥板塊估值有所提升，但我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍在繼續(xù)。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥處于產(chǎn)品研發(fā)到BD到海外MNC的早期階段，現(xiàn)在是正式進(jìn)入加速期的時(shí)間點(diǎn)；后續(xù)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥在全球銷售比例預(yù)計(jì)將會(huì)有一定幅度的提高，進(jìn)而給相關(guān)藥企帶來(lái)利潤(rùn)。”

浙商基金也認(rèn)為，我國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，業(yè)績(jī)有望持續(xù)催化。該機(jī)構(gòu)指出，創(chuàng)新藥企商業(yè)化表現(xiàn)優(yōu)異，出海已成趨勢(shì)，大交易不斷涌現(xiàn)。

消費(fèi)板塊方面，胡彧認(rèn)為，消費(fèi)作為中后周期板塊，在經(jīng)濟(jì)觸底后將開(kāi)啟2-3年的向上趨勢(shì)。當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇仍處初期，尤其服務(wù)消費(fèi)、可選消費(fèi)的彈性尚未完全釋放，其優(yōu)勢(shì)在于趨勢(shì)延續(xù)性強(qiáng)，適合中長(zhǎng)期配置。

永贏基金也認(rèn)為下半年可把握新消費(fèi)崛起的中期趨勢(shì)，沿著體驗(yàn)式消費(fèi)、Al+消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等新型消費(fèi)形式自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)。

此外，AI投資熱度雖然有所下降，但也有基金經(jīng)理認(rèn)為其投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

華夏國(guó)證半導(dǎo)體芯片ETF的基金經(jīng)理趙宗庭認(rèn)為，AI大模型驅(qū)動(dòng)的算力需求與芯片升級(jí)浪潮持續(xù)，疊加全球銷售預(yù)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)基本面強(qiáng)勁。該基金經(jīng)理還分析稱，“西方制裁倒逼核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代加速，存儲(chǔ)與邏輯芯片技術(shù)突破將持續(xù)開(kāi)啟增量市場(chǎng)。”

不過(guò)也有公募機(jī)構(gòu)提示上述成長(zhǎng)板塊的投資風(fēng)險(xiǎn)。

招商基金投資管理一部總監(jiān)李崟指出，目前來(lái)看，AI、人形機(jī)器人、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域局部熱度較高，特別是在對(duì)下游業(yè)績(jī)兌現(xiàn)持續(xù)性存疑的情況下，部分公司目前的估值水平依然較高。

但李崟也指出，板塊中有些公司股價(jià)的上漲有基本面的堅(jiān)實(shí)支撐，例如我們看到一些創(chuàng)新藥公司出現(xiàn)越來(lái)越多的BD交易，企業(yè)的盈利前景得到實(shí)實(shí)在在的加強(qiáng)，這些企業(yè)未來(lái)的表現(xiàn)仍然值得關(guān)注。他還建議稱，“在上述幾個(gè)領(lǐng)域中，需要加大深入的前瞻性的研究，才能發(fā)現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)。”