財(cái)聯(lián)社6月9日訊（編輯 瀟湘）全球投資者對(duì)長(zhǎng)期政府債務(wù)的抵制，正使得原本例行的美國(guó)長(zhǎng)債標(biāo)售，成為了本周華爾街受關(guān)注度程度最高的事件之一。

美國(guó)財(cái)政部將于本周四標(biāo)售220億美元的30年期國(guó)債，這是其定期借款計(jì)劃的一部分。不過(guò)，此次拍賣(mài)結(jié)果注定將受到特別關(guān)注，因?yàn)槠鋵⒓磿r(shí)反映當(dāng)前美債市場(chǎng)需求的狀況，而在近期投資者對(duì)30年期美國(guó)國(guó)債的興趣已經(jīng)轉(zhuǎn)冷。

布蘭迪環(huán)球投資管理公司投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，“所有標(biāo)售都將被視為測(cè)試市場(chǎng)情緒的窗口。感覺(jué)美國(guó)30年期國(guó)債是當(dāng)下最不受待見(jiàn)的債券。”

最近幾周，全球長(zhǎng)期債券的收益率競(jìng)相飆升，原因是投資者對(duì)螺旋式上升的債務(wù)和赤字的擔(dān)憂，促使他們回避這些證券，并要求就向政府貸款的風(fēng)險(xiǎn)索取更高的收益溢價(jià)。

作為美債曲線中期限最長(zhǎng)的30年期美債收益率上個(gè)月觸及了5.15%的近二十年高點(diǎn)，截至周一開(kāi)盤(pán)仍交投于4.98%的高位附近，接近5%的重要心理關(guān)口。

更高的收益率意味著融資壓力加大，而此時(shí)美國(guó)政府的借款額仍在不斷增加，且政府支出持續(xù)高企。上月眾議院通過(guò)的特朗普政府稅收和支出法案版本，被一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)將在未來(lái)幾年使美國(guó)預(yù)算赤字增加數(shù)萬(wàn)億美元。穆迪評(píng)級(jí)也在上月下調(diào)了美國(guó)Aaa主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

羅格斯商學(xué)院金融學(xué)教授弗雷德·霍夫曼表示，“我們正處在一個(gè)令人不安的財(cái)政趨勢(shì)中。”

霍夫曼稱，未來(lái)一周他在度假時(shí)，依然將關(guān)注美債標(biāo)售結(jié)果——拍賣(mài)的尾部利差以及投標(biāo)倍數(shù)等細(xì)節(jié)將提供有關(guān)需求的線索，外國(guó)投資者的參與程度也將成為焦點(diǎn)。

事實(shí)上，就在半個(gè)多月前，20年期美債標(biāo)售需求的疲軟，就曾引發(fā)當(dāng)天美債收益率的飆升。若作為全球基準(zhǔn)的30年期債券拍賣(mài)也表現(xiàn)類似，無(wú)疑將更加令人擔(dān)憂。除了周四的30年美債標(biāo)售外，美國(guó)財(cái)政部還將在周二標(biāo)售580億美元的3年期國(guó)債，并在周三標(biāo)售390億美元的10年期國(guó)債。

美債仍面臨拋壓

從當(dāng)前債市的處境看，近期美債收益率的大幅上升，可能會(huì)吸引到部分買(mǎi)家。布蘭迪環(huán)球投資的McIntyre就表示，他最近以5%左右的收益率買(mǎi)入了30年期債券，有些人認(rèn)為這一水平很有吸引力。

不過(guò)，對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，即使短期債券的前景在美聯(lián)儲(chǔ)下半年有望降息的背景有所改善，但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，長(zhǎng)期收益率仍將處于高位。

PGIM Fixed Income公司聯(lián)席首席投資官Greg Peters表示，鑒于長(zhǎng)期國(guó)債越來(lái)越多地與政治力量而非貨幣政策掛鉤，避開(kāi)長(zhǎng)期國(guó)債將更為安全。

“看看長(zhǎng)期利率市場(chǎng)正在發(fā)生的事情：它正變得脫節(jié)，”管理著8620億美元資產(chǎn)的Peters在上周五接受采訪時(shí)表示，“它正由風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、政治以及所有這些其他因素所驅(qū)動(dòng)。”

近來(lái)另一個(gè)影響美債需求的因素，是特朗普支持的稅收法案中一項(xiàng)有爭(zhēng)議的內(nèi)容——該法案中的“第899”條款。該條款將允許美國(guó)對(duì)其認(rèn)為具有“不公平”稅收政策國(guó)家的企業(yè)和投資者征收額外稅款，這引發(fā)了外界對(duì)美債海外買(mǎi)家抵制的擔(dān)憂。眾議院籌款委員會(huì)發(fā)言人JP Freire曾表示，該報(bào)復(fù)性稅收不會(huì)涵蓋像美國(guó)國(guó)債這樣的組合投資利息，但外界的疑問(wèn)仍然存在。

所有這些因素共同引發(fā)了所謂的收益率曲線趨陡，并推高了投資者要求政府為其貸款數(shù)十年所提供的補(bǔ)償——即所謂的期限溢價(jià)。一個(gè)受到廣泛關(guān)注的紐約聯(lián)儲(chǔ)編制的10年期期限溢價(jià)衡量指標(biāo)目前約為75個(gè)基點(diǎn)，而大約一年前還是負(fù)值。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，本周的重頭戲當(dāng)屬多組美國(guó)通脹指標(biāo)——包括CPI和PPI，以及通脹預(yù)期指標(biāo)，所有這些都可能引發(fā)收益率曲線的進(jìn)一步波動(dòng)。上周五公布的美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，就一度推動(dòng)美債收益率進(jìn)一步攀升。

嘉信理財(cái)首席固定收益策略師Kathy Jones表示，“總體而言，收益率曲線趨陡是未來(lái)最可能出現(xiàn)的結(jié)果。如果我們得到的數(shù)據(jù)足夠疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)降息，那么短期收益率就會(huì)下降。但我認(rèn)為，長(zhǎng)期收益率仍將受到圍繞赤字問(wèn)題、美元長(zhǎng)期走弱前景以及資本流入等因素的困擾。”