財聯社6月5日訊（編輯 楊斌）在轉債供給受限的背景下，銀行轉債正加速退出市場，加劇市場供需矛盾。近期有兩只銀行轉債觸及強贖進程，再考慮自然到期，年初市場存續的13只銀行轉債或有6只將在今年退出市場，規模較年初至少縮水860億元，幅度約45%。近期銀行轉債表現較好，業內認為，轉債市場的供需矛盾盡管更加突出，但對轉債估值也起到了一定的支撐，存量大額銀行轉債稀缺性凸顯。

今年銀行轉債或減少6只，規模較年初縮水860億元

杭銀轉債6月4日最新公告，最后交易日為2025年7月1日，最后轉股日為7月4日。杭銀轉債原先的到期日在2027年，提前贖回完成后，將自2025年7月7日起在上交所摘牌。

圖：今年存續過的銀行轉債

（資料來源：Choice數據，財聯社整理）

杭銀轉債此前已公告，由于杭州銀行股票自2025年4月29日至2025年5月26日期間已有15個交易日的收盤價不低于杭銀轉債當期轉股價格的130%，已觸發了杭銀轉債的強贖條款，公司決定行使轉債的提前贖回權。

既成銀轉債、蘇杭轉債后，杭銀轉債已確定成為今年第3只被執行強贖的銀行轉債。若算上自然到期的中信轉債，今年已至少有4只銀行轉債退出市場，數量追平去年。

近期銀行股表現較好，銀行轉債觸發強贖的可能性增加。5月31日，南銀轉債也發布了提示性公告：自5月13日至5月30日的14個交易日中，南京銀行股票價格已有10個交易日的收盤價不低于南銀轉債的強贖觸發價，在接下來16個交易日內，若南京銀行價格有5 個交易日的收盤價不低于強贖觸發價，公司有權提前贖回南銀轉債。

此外，常銀轉債、齊魯轉債的正股最新收盤價也都高于轉債的強贖觸發價。

由于正股表現較好，南銀轉債今年以來加速轉股。2024年末，南銀轉債的余額為105.36億元，最新數據顯示，南銀轉債未轉股的余額還剩下57.06億元。若南銀轉債今年確定強贖，疊加今年10月確定到期的浦發轉債，2025年將有6只銀行轉債退出市場，數量為歷年新高。

屆時，銀行轉債的數量將由年初的13只銳減到7只。即使不考慮其他銀行轉債的轉股因素，銀行轉債規模較年初至少縮水860億元。

供需矛盾加劇，存量大額銀行轉債稀缺性凸顯

銀行轉債因其規模較大、價格波動較小，且近年來受益于市場紅利風格，是機構轉債持倉中重要的底倉品種。

財通證券首席經濟學家孫彬彬的團隊認為，銀行轉債正反邏輯都可提供高勝率。近期海外關稅政策及地緣政治等變動較快，若宏觀不如預期，大盤紅利風格表現更優，受益于正股，銀行轉債防御性更好。若有超預期利好，股市向上空間打開，在純債空間壓縮下，固收+增量資金或青睞轉債市場彈性收益入場博弈。

5月以來，萬得可轉債金融指數與大盤指數分別上漲了3.41%和2.68%，明顯高于其他轉債板塊。銀行轉債近期加速退出，或加劇市場的供需矛盾。

申萬宏源固收團隊指出，銀行等大盤轉債表現較強，杭銀轉債、南銀轉債等均進入強贖進程，轉股進程也明顯加快。在銀行轉債退出加速的背景下，轉債市場供需矛盾預計更加突出，但對轉債估值也起到了一定的支撐作用。

財聯社近年已多次報道過，受再融資新規影響，轉債市場自去年以來發行量驟降。而銀行轉債更是自2022年12月齊魯轉債上市后，再無新增供給。

孫彬彬認為，當前市場10只銀行轉債，浦發轉債剩余500億元不到半年到期，杭銀轉債和南銀轉債或觸發強贖，銀行轉債快速縮量，存量大額銀行轉債稀缺性凸顯。

目前，市場上余額大于百億的銀行轉債僅剩下興業轉債、上銀轉債、重銀轉債和10月即將到期的浦發轉債。