財聯社5月29日訊（編輯 楊斌）今年2萬億再融資專項置換債資源已落地超過80%，20個地區的發行工作已完成。

5月以來，為特別國債和新增專項債發行讓路，該部分再融資專項債的發行節奏放緩。業內預計，置換債的發行高峰已過，置換債的效用發揮后地方政府輕裝上陣，后續地方政府債發行以新增債為主。

據企業預警通統計，截至最新，今年全國已有33個地區（省和計劃單列市）啟動再融資專項置換債發行，累計完成發行規模16291.11萬億元。以2萬億額度計算，今年的置換再融資債發行進程已達81.45%。

目前，江蘇省已完成2511億元的置換債發行，是唯一一個發行規模超過千億的地區。四川省（984.21億元）、山東省（900.56億元）、湖北省（808.37億元）、貴州省（773.12億元）緊隨其后。從去年的再融資置換債發行情況來看，有33個地區獲得額度，假定今年的2萬億額度分配與去年相同，則今年有20個地區的再融資置換債發行已100%完成。

進一步來看，有8個地區的再融資置換債發行進度落后于全國平均。其中，湖南、河南、云南、安徽4地的發行進度尚未超過50%。12個重點省份中，吉林、天津、貴州、云南尚未完成今年的置換債發行。

圖：今年再融資專項置換債發行進度暫時落后的地區

（資料來源：企業預警通，財聯社整理）

信達證券宏觀首席解運亮認為，用于置換的再融資債帶有明顯的前置特征，額度提早完成可以為后續新增專項債發行騰出空間。盡管再融資債券不涉及項目投資對于地方經濟拉動效果有限，但“先化債、再投資”有利于地方政府輕裝上陣，集中精力發展支撐經濟的內部動力。

在去年11月全國人大常委會確定2024-2026年每年發行2萬億元的用于置換的再融資專項債后，2024年的2萬億額度在一個多月內迅速發行完畢。此前，市場普遍預期今年2萬億再融資置換債至少能在上半年發行完畢。

不過，從發行節奏來看，5月再融資置換債的發行似乎有所放緩。今年前四個月，置換債分別發行了1719億元、7823億、3830億、2617億元，而5月至今，置換債只發行了211億元。

業內分析師指出，5月置換債發行放緩是為特別國債和新增專項債發行讓路。在前期置換債已大量發行并發揮效用的情況下，隨著內外經濟形勢的變化，財政發力的重點重新聚焦穩增長動能。

在置換債發行降速的同時，新增專項債開始放量。5月新增專項債發行4432億元，前四個月的發行規模分別為2048億、3920億、3635億、2301億元。今年前五個月新增專項債累計發行1.63萬億，達到今年4.4萬億額度的37%。

華福證券固收首席徐亮認為，置換債發行高峰已過。截至5月底2萬億元的置換債還剩下0.37萬億元尚未發行，貨幣發力后需要財政配套發力，預計后續以新增債為主，可假設置換債剩余額度平均發行。