財聯(lián)社6月29日訊（記者 王晨）香港證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，共有40家金融機(jī)構(gòu)成功升級了其現(xiàn)有的第1號證券交易牌照，使其能夠通過綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。

這份名單涵蓋了38家券商、1家銀行以及1家互聯(lián)網(wǎng)公司，標(biāo)志著香港作為“國際虛擬資產(chǎn)中心”的監(jiān)管框架正吸引著傳統(tǒng)金融力量的廣泛參與。

國泰君安國際于6月24日正式獲得香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，將其現(xiàn)有證券牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易及相關(guān)意見服務(wù)的綜合牌照，成為首家具備全方位虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)資格的香港中資券商。

早在2024年10月，天風(fēng)證券旗下的天風(fēng)國際就已率先獲得香港證監(jiān)會批準(zhǔn)，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，成為首家獲此牌照的駐港國資背景券商。天風(fēng)國際表示，未來將根據(jù)港府政策導(dǎo)向，為包括RWA（真實世界資產(chǎn)）資管、咨詢業(yè)務(wù)及產(chǎn)品設(shè)計等業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)備，并在適當(dāng)時機(jī)推進(jìn)進(jìn)一步的牌照升級。

據(jù)了解，中信證券、華泰證券、招商證券等在內(nèi)的多家頭部中資機(jī)構(gòu)亦在積極布局或推進(jìn)牌照升級進(jìn)程。虛擬資產(chǎn)交易牌照正引發(fā)券商估值質(zhì)變，開辟高附加值的收入來源，并驅(qū)動其深度參與穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈、真實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化等前沿領(lǐng)域帶動商業(yè)模式革新，想象空間巨大。

其他中資券商升級牌照進(jìn)展如何?

據(jù)記者了解，其他中資券商的布局步伐也在加快。除最新獲批的國泰君安國際外，已知的參與者還包括天風(fēng)國際、東方財富旗下的哈富證券、富途證券(香港)、盈透證券、中國中期證券、眾安銀行等。

中信證券：正在布局虛擬資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)

華泰證券：升級虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易牌照是公司戰(zhàn)略方向，正在積極申報

招商證券：正積極籌備虛擬資產(chǎn)交易等相關(guān)業(yè)務(wù)，目前流程正在推進(jìn)中

廣發(fā)證券：推出首個代幣化證券

香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的構(gòu)建有其獨特性。目前，相關(guān)業(yè)務(wù)活動主要由香港證監(jiān)會（SFC）監(jiān)管，但涉及貨幣支付的領(lǐng)域，如穩(wěn)定幣、數(shù)碼港幣，則由香港金管局（HKMA）負(fù)責(zé)。香港證監(jiān)會奉行"相同業(yè)務(wù)，相同風(fēng)險，相同監(jiān)管"原則，在傳統(tǒng)金融牌照基礎(chǔ)上附加了虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)條件和技術(shù)規(guī)范，形成了一套適配創(chuàng)新的監(jiān)管框架。

除已廣泛升級的第1號牌（證券交易牌照升級版，用于虛擬資產(chǎn)交易/分銷）外，其他關(guān)鍵牌照類型包括：第4號牌（升級版用于虛擬資產(chǎn)投資咨詢）、第7號牌（升級版用于自動化交易服務(wù)，需配合VASP牌照構(gòu)成"雙牌照"交易平臺運營體系）、第9號牌（升級版用于管理虛擬資產(chǎn)占比超10%的基金）。

虛擬資產(chǎn)交易牌照為券商帶來哪些想象空間？

虛擬資產(chǎn)交易牌照的獲取，遠(yuǎn)非簡單的業(yè)務(wù)擴(kuò)充 ，它正深刻改變著券商的估值邏輯、收入結(jié)構(gòu)乃至商業(yè)模式，為其打開了廣闊的想象空間。

一是估值邏輯質(zhì)變。東吳證券指出，國泰君安國際國君國際一舉打通了虛擬資產(chǎn)“交易、托管、咨詢、發(fā)行及衍生品”的全鏈條服務(wù)能力，實現(xiàn)了從傳統(tǒng)證券服務(wù)商向“數(shù)字資產(chǎn)綜合服務(wù)樞紐”的戰(zhàn)略升級。

以Robinhood為例，其是一家美國互聯(lián)網(wǎng)券商，公司定位是為美國的普通散戶投資者提供零傭金的股票、期權(quán)、ETF、加密貨幣等資產(chǎn)的交易服務(wù)，利用互聯(lián)網(wǎng)和移動應(yīng)用程序讓散戶投資者能夠隨時隨地進(jìn)行股票買賣。

Robinhood早在2018年于美國開始支持加密幣交易，目前在廣泛挖掘加密資產(chǎn)的發(fā)展?jié)摿Γツ?月份以約2億美元收購歐洲老牌加密貨幣交易所Bitstamp。Robinhood有近四成的交易收入來自于加密貨幣領(lǐng)域，今年一季度這一比例進(jìn)一步升至43%以上。近兩年，Robinhood股價一路暴漲近6倍，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏Coinbase，目前市值已超740億。

二是開辟高附加值收入源。東吳證券指出，加密貨幣與穩(wěn)定幣交易傭金（顯著高于傳統(tǒng)股票經(jīng)紀(jì)費率）、跨境穩(wěn)定幣清算分潤（替代SWIFT系統(tǒng)的效率紅利）、以及結(jié)構(gòu)化衍生品設(shè)計與發(fā)行收益，構(gòu)成強(qiáng)勁的增量引擎。

申萬宏源研報顯示，虛擬資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)模式為代客交易虛擬資產(chǎn)，為券商國際業(yè)務(wù)引入新業(yè)績來源。中信證券也指出，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)圍繞虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈多維度開展業(yè)務(wù)，包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、股權(quán)投資、交易和投資服務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：券商通過與持牌虛擬資產(chǎn)交易所合作或利用自身平臺，為投資者提供加密貨幣的買賣通道和充提服務(wù)，將傳統(tǒng)證券賬戶與虛擬資產(chǎn)交易連接起來。可為券商收入帶來較大增量。

資管業(yè)務(wù)：9號牌照可以升級將虛擬資產(chǎn)納入其投資范圍(通過直接持有或通過行生品/其他金融工具等間接投資)，后續(xù)中資券商將在港虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)從代客交易延伸至資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

投行業(yè)務(wù)：虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈IPO、并購需求將涌現(xiàn)，券商充分發(fā)揮投行專長提供服務(wù)，幫助它們登陸主流資本市場。

交易和投資服務(wù)：如國泰君安國際可以在提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)的基礎(chǔ)上提供意見。虛擬資產(chǎn)的投資咨詢服務(wù)也將成為券商收入來源。

股權(quán)投資：傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)通過投資虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵公司，如交易所、穩(wěn)定幣發(fā)行商，前瞻性地布局該產(chǎn)業(yè)，分享其增長紅利。

三是驅(qū)動商業(yè)模式變革。東吳證券還指出，在香港全力打造“國際虛擬資產(chǎn)中心”的背景下，全牌照賦予券商參與穩(wěn)定幣發(fā)行、RWA（真實世界資產(chǎn)）代幣化等前沿領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢。天風(fēng)證券相關(guān)觀點指出，RWA可以實現(xiàn)實物資產(chǎn)的上鏈，這就提供了新的融資方式，打開了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)增長邏輯。

在實際應(yīng)用中，其商業(yè)模式運行邏輯是在持續(xù)嘗試過程中逐步成型的，而其他類似模式也都有相應(yīng)的操作框架。當(dāng)前，不少機(jī)構(gòu)已探索出多種基于比特幣等加密貨幣或數(shù)字貨幣的應(yīng)用模式。一是開展數(shù)字貨幣托管業(yè)務(wù)；二是在交易平臺進(jìn)行數(shù)字貨幣及相關(guān)衍生品的交易；三是將現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化與數(shù)字貨幣掛鉤；四是以數(shù)字貨幣作為抵押物獲取法幣，再用于現(xiàn)實世界的股票、債券等投資；五是針對數(shù)字貨幣市場的收益率曲線進(jìn)行拆解分析，衍生出相關(guān)金融業(yè)務(wù)。這些模式與傳統(tǒng)商業(yè)模式相比已發(fā)生根本性變革，這進(jìn)一步打開傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)想象空間。