繼老鋪黃金之后，騰訊在新消費領域再迎一家上市公司。

浙江杭州的圣貝拉有限公司SAINT BELLA Inc（以下簡稱“圣貝拉”）今日（18日）正式在全球開啟招股。

據其更新的招股書，圣貝拉獲得基石輪投資共計4146萬美元，投資方陣容強大。其中，GIMM由58同城持股25%，JKKB背后則是杭州蕭山經濟技術開發區國有資產經營有限公司，持股比例達99.9%，此外還有華夏基金（香港）等機構及個人投資者吳啟楠、汪牽擎。

圣貝拉作為港股家庭品質護理第一股，其IPO意義非凡，折射出新消費投資范式的轉變。公司采取高舉高打的商業策略，積極拓展多元化業務，不僅局限于傳統護理領域，還大膽布局AI、養老等新興領域，同時積極開拓海外市場。

這種創新布局為圣貝拉的發展注入了強大動力，隨著其戰略規劃穩步推進，業務體量有望迎來跨越式增長，未來在資本市場上的表現值得期待。

騰訊聯合國資押注，盈利能力持續增強

值得注意的是，圣貝拉是JKKB押注的第一個IPO。據招股書顯示，JKKB是杭州今開康貝股權投資合伙企業全資擁有的特殊目的公司，專為圣貝拉進行基石輪投資而設。杭州今開康貝股權投資合伙企業由杭州蕭山經濟技術開發區國有資產經營有限公司持股99.9%，在本次基石輪中，JKKB將為圣貝拉投資1億元人民幣。

除了基石輪的國資外，而此前圣貝拉的投資方陣容堪稱豪華，吸引了眾多知名資本的關注與支持。機構投資者中，上市前騰訊持股11.61%，高榕資本持股8.26%，寧波唐竹持股6.61%；此外，新鴻基公司、中國人壽、太古地產等香港上市公司也在股東名單中。

資本的青睞并非偶然，而是源于對圣貝拉商業模式和發展前景的高度認可。圣貝拉所處的家庭護理行業，正處于快速發展階段。

根據弗若斯特沙利文報告顯示，中國家庭護理行業規模近年來一路高歌猛進，從2019年的3928億元飆升至2024年的7113億元，復合年增長率高達12.6%。未來預計從2025年的8053億元增至2030年的14438億元，復合年增長率保持在12.4%。如此廣闊的市場前景，無疑為圣貝拉的發展提供了肥沃的土壤。

圣貝拉自成立之初，創始人向華就從高端市場切入產后護理及產后修復領域。它以低頻次高消費的服務模式，精心構建信任體系。在超高端市場站穩腳跟后，圣貝拉又以“小貝拉”和“艾嶼”為先鋒，在高端領域持續發力，不斷擴大品牌影響力，如同滾雪球般鞏固壯大自身的競爭優勢。

過去三年，小貝拉中心的表現堪稱驚艷。其客戶數量和增速都超過了圣貝拉中心，2022年客戶數量是圣貝拉的1.5倍，到了2024年，這一數字幾乎翻倍，達到近2倍。這充分顯示出小貝拉更優異的成長性和更廣闊的市場需求空間。

從行業地位來看，圣貝拉更是獨占鰲頭。按2024年超高端月子中心產生的收入計算，它是最大的產后護理及修復集團；按2022年至2024年收入增長率計算，它又是增長最快的規模化產后護理及修復集團。目前，圣貝拉在圣貝拉、Bella Isla及小貝拉品牌名下擁有一個由96家高端月子中心組成的廣泛網絡，其中62家為自有中心，34家為管理中心。

財務數據更是圣貝拉實力的有力證明。2024年，圣貝拉來自產后護理及修復服務業務營收6.28億，行業第一，2022至2024年復合增長率26.4%，還是第一。

此外，過去三年公司收入、毛利保持高增長，2023年經調整凈利開始扭虧為盈，2024年同比翻倍。其中2024年圣貝拉營收增長42.7%至8億元，增長強勁；毛利率也由2022年的29.9%升至2024年的33.9%，盈利能力持續增強；經調整凈利0.42億人民幣，同比增長103.43%，2024年經調整后EBITDA已達7247萬元，已形成可觀的盈利規模。

值得一提的是，圣貝拉也建立了極高的品牌認可度和用戶黏性。

據招股書披露，2024年的產后護理服務客戶中約有84%也為2024年及直至2025年4月的其他服務或者產品付費。

底層商業邏輯：全周期家庭護理生態

在家庭護理這片充滿機遇與挑戰的市場藍海中，圣貝拉以其獨特的全周期家庭護理生態，構建起堅實的商業壁壘，展現出強大的發展潛力。

圣貝拉明白單一的產后護理及修復服務猶如獨木難支，難以滿足客戶日益多樣化的需求，更無法支撐企業的長遠發展。于是，在鞏固產后護理及修復服務優勢的基礎上，圣貝拉積極拓展業務版圖，不斷豐富產品矩陣，以用戶信賴和優質服務、產品為紐帶，致力于創造更長的客戶生命周期價值。

2018年，圣貝拉憑借敏銳的市場洞察力，精準捕捉到家庭護理市場的潛在需求，果斷推出家庭護理服務。為確保服務質量，圣貝拉對育嬰師進行標準化培訓，打造出一支專業、規范的育嬰服務團隊。

2019年，圣貝拉通過收購廣和堂食品，正式涉足食品業務。廣和堂在營養、健康和保健領域深耕20多年，積累了豐富的經驗和良好的口碑。圣貝拉收購后，充分發揮廣和堂在健康保健領域的傳統優勢，將業務重心轉向電商平臺銷售女性健康食品，精準滿足女性從月經到孕期、哺乳期、產后、流產后不同階段的健康營養需求。

如今，圣貝拉的服務和產品已涵蓋產后護理、產后修復、家庭護理以及健康食品等多個領域，形成了一個全方位、多層次的家庭健康護理閉環。這種全周期家庭護理生態的構建，不僅滿足了客戶多樣化的需求，還大大提高了客戶的粘性和忠誠度，為圣貝拉的多元化發展奠定了堅實基礎。

在三大業務板塊的協同帶動下，圣貝拉在2024年交出了一份令人矚目的成績單。總營收達到7.99億，同比增長43%，這一成績充分彰顯了圣貝拉強大的市場競爭力和業務拓展能力。

在盈利能力方面，圣貝拉雖曾被誤解為“虧損”，但這只是紙面上的數字游戲，在擬港股上市公司中較為常見。這主要源于上市前的融資處理方式，并非圣貝拉實際經營狀況的反映。實際上，經調整的EBITDA更能真實反映圣貝拉的盈利能力。據此核算，圣貝拉在2022年基本實現盈虧平衡，2023年和2024年連續兩年盈利，2024年經調整后EBITDA達7247萬元，已形成較為可觀的盈利規模。

隨著新增護理中心渡過運行初期，產能利用率持續提升，圣貝拉的毛利率也持續改善。從2022年的29.9%升至2023年的36.5%，雖2024年因新增18個中心導致整體毛利率有所波動至33.9%，但從長遠看，隨著新增中心的逐步成熟和運營效率的提高，毛利率有望進一步提升。此外，基于輕資產的運營模式和先收款后服務的行業慣例，圣貝拉具備成為現金牛的潛力。

據招股書披露，新中心運營三個月內即可實現正的經營現金流，為企業的持續發展提供了充足的資金保障。此外，招股書顯示，圣貝拉已連續三年經營現金流為正，2024年經營現金流為0.49億人民幣。

AI賦能，增長潛力無限

在潛力無限的家庭護理市場中，圣貝拉正以獨特的姿態加速前行，成為行業內備受矚目的“多面玩家”，不斷拓展業務邊界，展現出強大的發展活力。

為了做家庭護理的長期主義者，將科學產后護理賦能給到更多的家庭。圣貝拉與頭部人工智能企業建立戰略合作伙伴關系，共同探索大語言模型在母嬰護理及家庭健康護理領域的應用。

在招股書中，圣貝拉明確表示會將部分募集資金投向人工智能。通過引入AIoT設備、大語言模型等技術，圣貝拉旨在盤活公司數據資產，打造智能健康護理服務平臺，構建技術壁壘。想象一下，未來的客戶可以通過智能設備隨時隨地獲取專業的護理建議，護理服務也能根據客戶的實時健康數據進行個性化調整，這將為客戶帶來更科學、更健康、更優質的護理服務體驗，也為圣貝拉在激烈的市場競爭中贏得了先機。

海外市場同樣是圣貝拉重點開拓的方向。作為國內首家出海的產后護理中心，圣貝拉在國際化道路上邁出了堅實而有力的步伐。2022年，圣貝拉在中國香港開設首家管理中心，開啟了其海外擴張的第一步；2023年，在新加坡開設首家自營海外中心，進一步拓展了海外業務版圖；2024年，在美國洛杉磯開設首家海外中心，標志著圣貝拉正式進軍北美市場。通過向海外輸出自身的技術優勢，圣貝拉不斷提升品牌的國際影響力，為企業的全球化發展奠定了堅實的基礎。

正如圣貝拉在其招股書中所言，其目標是成為亞洲領先的綜合性家庭護理品牌，擁有不同發展的品牌組合。圣貝拉計劃通過加強公司在現有業務部門和運營市場的影響力，推出新產品以及開拓養老護理服務等新的業務板塊，并將公司的服務網絡擴展到除在中國大陸、中國香港、新加坡和美國的現有業務之外的有前景的市場。

鑒于圣貝拉在高端家庭護理領域已經展現出來的優異的戰略規劃、產品力、服務能力、成長性和盈利能力，讓市場不禁猜測，如今其業務體量或許只是未來家庭護理業務的冰山一角，它所擁有的“冰山”下的業務寶藏，或許將在未來的市場中逐漸顯露，成為投資者和消費者矚目的焦點。