財聯社6月8日訊（記者 閆軍）距離《程序化交易管理實施細則》正式實施還有一個月，投資者從對量化抱怨、討伐，到現在正逐步用理性、客觀的眼光來看待量化交易。

近段時間，有關量化交易在A股占比正在提升討論明顯增多，有一類市場觀點稱，當前量化交易占比接近四成。

“市場流動性好轉，情緒回暖的背景下，今年量化交易頻率有所提升，量化募集產品增加，行業預估當前量化交易全市場占比近四成。”某量化私募的長期觀察人士指出。

不過“量化交易占比四成”這一說法，并沒有得到頭部量化機構的認同。有頭部量化私募人士表示，隨著技術進步，機構對工具使用日漸普遍，程序化交易占比是逐步提升的，但僅以量化交易而言，在市場交易中占比增幅并不明顯。

在業內看來，一方面，隨著7月7日量化新規落地實施，今年將成為量化基金進入精細化、制度化監管元年；另一方面，隨著技術進步，程序化交易、計算機輔助占比逐漸提升，公私募量化規模擴容，量化交易也正得到更多投資者的認可。

程序化交易占比提升成共識，量化交易占比尚無定論

量化交易在A股中占比向來是市場關心的話題，不過這一數據卻因統計方案、市場環境而異。

根據監管此前數據顯示，截至2024年7月，國內程序化交易占比由2020年的20%上升至目前34%，其中高頻交易占比由10%上升至21%。

境外成熟市場方面，程序化交易占比在50%以上，其中高頻交易占比，美國達到50%左右，歐洲在35%左右。

在業內看來，隨著國內信息技術水平的不斷提升，以及境內市場與國際接軌的步伐不斷加快，程序化交易占比提升也在必然之中。

“券商、險資等機構基本上實現了計算機輔助下單，程序化交易在市場占比提升或已經接近境外成熟市場水平。”某業內人士表示，以當前各家券商快速上線的T0算法為例，該服務通過智能化算法高頻捕捉日內價格波動，執行量化微趨勢買賣交易，在持倉股票日內價格高位減倉、低位回補，幫助普通投資者實現“自動化盯盤”和“策略化交易”。在業內看來，這是量化工具下沉到零售客戶的體現。

回歸到量化交易，占比是否增加？業內則有明顯的分歧。

有觀點認為，今年市場流動性好轉、情緒回暖，量化交易占比去年有所提升。

某長期觀察私募量化人士給出兩個原因：一是今年私募量化換手率明顯提升，相較于此前平均50倍、60倍換手率，今年平均上升至80倍左右，尤其是中小私募換手率增幅較為明顯。

二是隨著去年“924”行情以來，市場回暖帶來明顯的增量資金，從數據來看，今年前4個月，量化私募大廠發行地區有明顯的增加，不完全統計顯示，黑翼資產在今年前4個月新增發行約53億元，領跑量化私募，正定私募、明汯投資、量派投資、寬德私募等量化私募發行規模在48億元至37億元之間，量化私募新增資金持續涌入。

換手率提升、資金增多就意味著量化交易在A股中交易占比提升，這一說法并沒有得到量化私募人士、券商相關研究人員的認可。

某長期跟蹤私募行業的券商研究所人士表示，僅以私募量化來預估，當前私募量化規模約在8000億元至10000億之間，以10000億規模，80倍換手率中位數計算，日成交額約不足2000億元。在A股單日萬億成交已經成為常態的當前，占比或不足3成。

上述人士表示，不可否認的是，公募量化近年來也獲得長足發展，規模持續增加。截至2025年一季度，公募量化基金總規模達2952億元?，其中，覆蓋滬深300、中證500、中證1000等指數增強產品占主導地位，占比66.24%，自去年以來，中證A500指增、科創綜指指增產品成為公募布局的重點產品。

“不過受制于公募不能做反向交易等規則，公募量化換手率普遍中位數在10倍左右，這一換手率平均在每天的交易中，不足百億。”上述人士總結，量化交易占比或許沒有較高的提升。

多個因素或限制量化交易占比提升

另有量化私募人士指出，討論量化占比，要厘清程序化交易與量化交易的區別，嚴格意義上來講，量化交易是僅以采取量化策略的交易來計算，這一范圍要比程序化交易小得多。

“盡管量化私募資金在增加，可以看到的是，隨著市場回暖，參與資金也在整體增加。”該人士表示，國家隊入場、險資等中長資金入市以及散戶跑步進場，全市場交易資金的基數也在增加，這是量化交易占比不會有太高提升的的原因其一。

其二，也是更重要的原因，盡管公私募量化整體規模增加了，但是高頻交易在降頻。以證監會數據來看，截至2024年6月末，全市場高頻交易賬戶1600余個，較當年初下降超過20%，觸及異常交易監控標準的行為在過去3個月下降近6成。

量化新規在交易行為監管上明確要求：一是單賬戶每秒申報/撤單300筆以上或單日20000筆以上即構成高頻交易。對此類交易實施差異化管理，包括額外報告要求、從嚴管理異常交易行為、實行差異化收費標準。二是，禁止通過融券當日賣出、次日還券的“類T+0”操作，這也切斷了量化機構利用融券機制進行短線套利的路徑。

市場有效性恢復，公私募量化仍大有可為

當前，市場對量化的風評有所好轉，有幻方旗下DeepSeek引領國內AI大模型飛躍的加持，更為重要的是，市場有效性正在回歸。

弘尚資產指出，過去幾年，以公募基金為代表的機構資金苦不堪言，面對著基本面向下的市場和不斷失血的規模，被迅速壯大的量化基金揍得鼻青臉腫，市場有效性也大幅降低，在整體市場極低估值的同時出現了微盤股泡沫這個怪胎。

“今年以來主觀策略產品的整體表現開始不遜色于量化產品，背后的原因主要是市場有效性的提升。不僅部分景氣度上行的行業開始被抱團買入，景氣度分化行業里的個股也開始被有效定價。”弘尚資產表示，當前熊市形成的“肌肉基金”被打破，市場的有效性回來了。

加之監管對高頻量化進行有效規范，市場參與者認知回歸理性。私募、公募量化在今年均有明顯的布局舉措。以公募指增產品來看，今年迎來井噴式發展，截至6月8日，今年以來公募基金共發行69只指增基金，合計規模達到356.03億元，從發行只數到發行規模均已超過去年全年。

業內指出，指增產品大行其道與中小基金公司尋求差異化發展密不可分，在主動權益元氣尚未完全恢復、ETF賽道過卷、公募考核新規等背景之下，指數增強賽道的開辟成為中小基金公司的共識，尤其是在市場活躍度、流動性較好的當下，有利于超額的實現，其中，低頻量價、基本面量化成為兩個明確的方向。