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2025年06月04日 08:42:09
中信證券:穩定幣合規推進或助力跨境支付體系重構 但需求增長仍系于應用場景拓展
財聯社6月4日電,中信證券研報認為,穩定幣的創設初衷在于構建法定貨幣與數字資產間的交易橋梁,然而傳統金融市場風險外溢及鏈上風險頻發,導致穩定幣存在與法定貨幣脫錨風險,且其發行方儲備資產的不透明性亦構成重大隱患。鑒于此,全球監管機構正加速推進穩定幣立法進程,如歐洲的MiCA、香港的《穩定幣條例》及美國的《GENIUS Act》,其核心均在于對穩定幣的儲備資產及發行機制設立明確監管框架,以保障消費者權益。監管明確要求穩定幣發行方須持有足額的高質量、高流動性資產以應對流動性風險,而當前主流穩定幣發行方普遍以短久期美債作為儲備資產。從全球視角看,穩定幣合規化進程有望推動全球支付體系重構,相較于傳統跨境支付方式,穩定幣支付在成本與效率方面具備顯著優勢。鑒于當前錨定美元的穩定幣占據市場主導地位,若未來穩定幣規模持續擴張,預計增量資金將有助于美國短久期國債的需求承接,但對長久期美債市場則無顯著助益。然而,穩定幣需求的增長仍取決于其應用場景的拓展,僅通過合規性法律框架尚不足以直接驅動需求增長,其關鍵在于穩定幣應用場景的實質性落地與生態體系的全面構建。
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