財聯社5月25日訊（編輯 笠晨）在萬物皆可“盲盒”的時代，有一家公司靠“拆盒子”拆出了千億市值，它就是泡泡瑪特。隨著Labubu在全球多地的爆火，泡泡瑪特的股價坐上了“飛船”。IP+潮玩+盲盒加持的泡泡瑪特，不僅產品在增值，自2020年12月11日港股掛牌上市以來，二級市場估值也接連上漲，股價自2023年低點迄今累計最大漲幅已超過22倍。摩根大通發布報告指出，首次覆蓋泡泡瑪特，予“增持”評級，目標價250港元。該行料其海外銷售額在2025年按年增加152%，2025至2027年的年復合增長率為42%，占2027年銷售額的65%。

這家以盲盒起家的公司，如今正以驚人的速度重塑全球潮流文化版圖。業內人士表示，自2018年吹響出海號角以來，泡泡瑪特憑借其獨特的商業模式和持續擴張的態勢，在全球潮玩市場迅速嶄露頭角。如今，其海外業務已覆蓋20余個國家和地區，實現了線上線下全渠道的布局，構建起一個全球化版圖。從2025年一季報最新業績來看，泡泡瑪特整體表現依舊亮眼，收益同比大增165%至170%，其中，海外市場收入同比增長達到驚人的475%至480%，是中國市場的5倍，“海外再造泡泡瑪特”的聲音不斷被強化。比起泡泡瑪特用財報數據向大眾展示的吸金能力，泡泡瑪特的二級市場才是真正的金礦廠。泡泡瑪特通過推出限量版、隱藏款等，讓粉絲陷入瘋狂的收藏追逐之中，使產品在二級市場產生溢價。

▌“年輕人的茅臺”泡泡瑪特接連上演“造富神話” A股朋友圈能否出圈？

長城港股通價值精選基金經理曲少杰直言，一代人有一代人的“茅臺”。泡泡瑪特股價騰飛，折射出時下谷子經濟的火爆發展。業內人士表示，其新款公仔Labubu上市瘋搶的程度，甚至可比明星演唱會搶票的盛況。隨著社交討論量的提升，泡泡瑪特逐漸變成一個有投資屬性的產品，使真正有熱愛的人難以原價購買，并產生了大量黃牛。這個場景，和茅臺幾乎是一樣的。而泡泡瑪特最讓人上癮的就是“盲盒玩法”。此外，泡泡瑪特還有一個必殺招—— 隱藏款。泡泡瑪特IP系列含12個基本款和1個隱藏款，而隱藏款則需開盲盒才能獲取（概率1/144）。假如真中了隱藏款，二手網站上會有人出10倍以上的高價只為收齊一整個系列。因此，購買泡泡瑪特已經不單只是消費行為，也是一種社交活動，更是一種投資行為。某種程度上說，泡泡瑪特，已經具有了茅臺的炒作屬性在。

作為潮玩行業的龍頭企業，泡泡瑪特雖然登陸港股，但其身后隱藏著一張緊密的A股“朋友圈”。據財聯社不完全整理，元隆雅圖、萬達電影、中國中免、青木科技、南凌科技、漢朔科技和壹網壹創在互動易上回復涉及泡泡瑪特相關業務。元隆雅圖5月23日在互動平臺表示，目前公司與泡泡瑪特在一些品牌營銷推廣項目上開展了業務合作。萬達電影5月8日在互動平臺表示，公司旗下時光網致力于IP全鏈路運營和產業布局整合，目前已與泡泡瑪特“Baby Molly”等頭部IP開展聯名合作。具體情況如下：

盡管泡泡瑪特的出海進程一路高歌猛進，但繁榮景象之下仍潛藏著諸多挑戰。分析人士表示，亦如此前對盲盒、對IP生命周期、對IP是否需要內容支撐等等質疑，此前的數次采訪、業績會等各種場合下，泡泡瑪特創始人王寧都在不斷回答市場的質疑。面對反復的質疑，他有自己的反擊，但更多是無奈，他談到，泡泡瑪特早已不是一個很新的公司了。“很多人老覺得我們是一家新的公司，但實際上我們今年都15年了，也挺長時間。Labubu也一樣，很多人也認為Labubu是怎么橫空出世的，今年是Labubu第十年，明年是MOLLY二十周年?！蓖鯇幷f道，“有可能我們這個公司會起起落落，時而大，時而小。但是我相信我們可能是屬于活得最久的一家公司，因為IP的生命周期一定是非常非常長。”

▌A股尋寶：押注下一個泡泡瑪特 誰將成為下一個“盲盒之王”？

眼下，火熱的IP經濟賽道，點燃了資本市場的熱情。在Z世代消費力崛起、文創IP商業化加速的背景下，A股中，誰有望復制泡泡瑪特的增長神話？在谷子經濟領域中，于周三斬獲五連板的鄭中設計的YOU YOUNG有樣熊是公司子公司亞泰飛越推出的首發款原創藝術形象IP，其藝術原型源于《山海經》上古神話故事，是守護黃帝成長的有熊國武士。YOU YOUNG有樣熊系列藝術潮玩產品，已推向市場銷售“四種規格、四大主題系列”，將近20多款系列藝術潮玩產品及周邊衍生品。

手握多款國民經典IP的奧飛娛樂5月20日公告，擬出資1000萬元投資共青城植鈺股權基金，標的公司專注于消費級AI機器人研發且產品涵蓋交互型機器人、盲盒和手辦等。奧飛娛樂是一家以IP為核心的動漫及娛樂文化產業公司。大眾耳熟能詳的超級飛俠、喜洋洋與灰太狼、萌雞小隊、巴啦啦小魔仙、鎧甲勇士、火力少年王、機靈寵物車等國產IP動畫，皆來自奧飛娛樂。然而，業內人士表示，奧飛娛樂IP動畫更多適合3-6歲的學齡前兒童觀看，受眾群體偏向低幼化。而當下流行的IP、二次元主要的受眾群體是18-40歲的青年和中青年。從設備商到潮玩新貴的跨界玩家金運激光的IP衍生品運營業務系從事“潮文化”類IP衍生品運營服務。“IP小站”作為運營品牌，其APP是其線上運營渠道之一。APP根據運營內容不斷迭代，公司在傳統盲盒品類上，推出NFT潮玩新品以及對應提供虛擬玩偶的虛擬互動場景“元宇宙NFT潮玩社區”。

傳統玩具龍頭向潮玩領域戰略轉型的高樂股份5月7日在互動易上表示，公司主要產品為潮玩盲盒玩具系列、電動玩具、益智類玩具等，公司潮玩系列玩具主要以授權IP合作開發為主。高樂股份早前還表示，公司目前的主要合作IP授權有: 迪士尼、Hello Kitty、名偵探柯南、初音未來、第五人格、陰陽師、招財貓、星際熊、刺客伍六七、光子雞等。公司主要開發有迪士尼TSUM TSUM 甜品屋盲盒盒系列、彩虹屋盲盒系列、魔法奇幻秀盲盒系列、一路旅行盲盒系列、木蘭從軍盲盒產品系列、盒中小世界系列公仔、Hello Kitty Lovely Week系列、伍六七呼呼睡系列、星際熊美味進行時系列等。文具+潮玩的創新融合者創源股份2024年11月28日在互動易上表示，國內本冊和文創類產品已經與敦煌博物館和知乎等知名IP進行了聯名合作，也在不斷積極尋求與更多優秀的IP合作。

游戲科技賦能的潮玩探索者華立科技5月20日在互動易上表示，公司動漫IP衍生產品銷售業務主要通過向游樂場門店投放動漫卡通設備并持續銷售動漫IP衍生產品實現。動漫IP衍生產品配套動漫卡通設備使用，動漫IP衍生產品融合了正版IP動漫形象的卡片、手辦等，消費者每次使用動漫卡通設備時均可獲取相關產品。公司通過向合作門店銷售動漫IP衍生產品獲取收入。文具龍頭布局潮玩的創新者廣博股份1月3日在互動易上表示，公司IP聯名如“魔道祖師-靈蛇納財”、“盜墓筆記-吳山迎春”等過年系列產品將在天貓等平臺上陸續上新，廣博旗艦店、廣博潮玩旗艦店、廣博模玩官方旗艦店、kinbor旗艦店等店鋪上均有銷售公司相關文創產品。

然而，業內人士表示，泡泡瑪特在資本市場的亮眼表現，本質上源于其構建的"IP孵化+社群運營+限量銷售"的閉環商業生態。其核心競爭力不僅在于強大的原創IP開發能力，更在于成功打造了具有情感連接和收藏價值的粉絲經濟模式。反觀A股的"潮玩概念股"，大多僅停留在產品形態的簡單模仿層面。它們或缺乏持續產出爆款IP的內容創造力，或未能建立具有情感黏性的用戶社群，抑或受制于傳統制造業思維而難以轉型。