財(cái)聯(lián)社5月16日訊（編輯 楊斌）在“互換通”上線兩周年之際，市場(chǎng)快速擴(kuò)大，央行再次接軌國(guó)際，推出優(yōu)化交易機(jī)制的舉措。一方面延長(zhǎng)利率互換合約期限至30年，另一方面擴(kuò)充了產(chǎn)品譜系。業(yè)內(nèi)人士表示，延長(zhǎng)利率互換合約的期限可以為市場(chǎng)提供更深的流動(dòng)性，使更多的機(jī)構(gòu)參與到互換通市場(chǎng)。

2023年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作（簡(jiǎn)稱(chēng)“互換通”）正式上線。自上線以來(lái)，“互換通”業(yè)務(wù)量持續(xù)上升。

根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，截至2025年4月末，20家境內(nèi)報(bào)價(jià)商與79家境外投資者，累計(jì)達(dá)成人民幣利率互換交易1.2萬(wàn)多筆，名義本金總額約6.5萬(wàn)億元人民幣。根據(jù)債券通網(wǎng)站最新的數(shù)據(jù)，2025年3月“互換通”共達(dá)成交易940筆，總計(jì)4955.69億元人民幣，日均成交的名義本金額從“互換通”上線初約30億元增長(zhǎng)至超過(guò)220億元，暴漲7倍。

5月15日，央行公告稱(chēng)，為進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)地與香港金融衍生品市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)金融高水平對(duì)外開(kāi)放，央行會(huì)同香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)、香港金融管理局，在充分總結(jié)“互換通”運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)、認(rèn)真聽(tīng)取境內(nèi)外投資者意見(jiàn)建議的基礎(chǔ)上，擬進(jìn)一步豐富“互換通”產(chǎn)品類(lèi)型：

一是延長(zhǎng)合約期限，延長(zhǎng)利率互換合約期限至30年，滿(mǎn)足市場(chǎng)機(jī)構(gòu)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求；

二是擴(kuò)充產(chǎn)品譜系，推出以貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為參考利率的利率互換合約。

“由于歷史原因，當(dāng)前利率互換合約的期限基本不超過(guò)5年。”某機(jī)構(gòu)衍生品交易人士向財(cái)聯(lián)社表示。而當(dāng)前10年、30年的國(guó)債現(xiàn)券成交活躍，機(jī)構(gòu)顯然會(huì)有相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。同時(shí)，延長(zhǎng)利率互換合約的期限可以為市場(chǎng)提供更深的流動(dòng)性，增加更多的參與機(jī)構(gòu)，以匹配境外投資者多樣的交易策略。

上述交易人士進(jìn)一步指出，與國(guó)內(nèi)10年、30年期的國(guó)債期貨相比，利率互換產(chǎn)品可達(dá)成的風(fēng)險(xiǎn)管理效果有差異。“畢竟交易對(duì)手是境外投資者。”

對(duì)于新增的以貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為參考利率的利率互換合約產(chǎn)品，市場(chǎng)人士表示，主要也是投資者有相關(guān)的需求，豐富產(chǎn)品類(lèi)型后，更多的境內(nèi)外投資者能參與到“互換通”市場(chǎng)。

事實(shí)上，這并非兩年來(lái)利率“互換通”市場(chǎng)首次優(yōu)化交易機(jī)制。去年5月，“互換通”上線一周年之際，央行也曾就“互換通”機(jī)制優(yōu)化作出安排：一方面完善配套功能，推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約，便利參與機(jī)構(gòu)管理存續(xù)期合約業(yè)務(wù)規(guī)模，降低資本占用，活躍市場(chǎng)交易；另一方面豐富產(chǎn)品類(lèi)型，推出以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，去年新增的以國(guó)際貨幣市場(chǎng)結(jié)算日為支付周期的利率互換合約（IMM）十分重要，為利率互換市場(chǎng)的發(fā)展開(kāi)啟了新機(jī)遇。

招商證券金融市場(chǎng)投資總部固定收益投資部利率交易主管王鈺點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，IMM利率互換及合約壓縮的推出，進(jìn)一步解決了即期利率互換存續(xù)合約管理難度大、定盤(pán)利率存在錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，不論是對(duì)于市場(chǎng)不斷完善還是對(duì)投資者豐富工具提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力而言均有重要意義。

央行表示，兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)將陸續(xù)上線最新的優(yōu)化措施。下一步，內(nèi)地與香港金融管理部門(mén)將繼續(xù)指導(dǎo)兩地金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)，根據(jù)“互換通”的運(yùn)行情況，持續(xù)完善相關(guān)機(jī)制安排，穩(wěn)步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化，支持香港國(guó)際金融中心繁榮發(fā)展。