財(cái)聯(lián)社戰(zhàn)略合作伙伴東吳期貨看市（ 更多咨詢可點(diǎn)擊 ）：

本周市場(chǎng)回顧（ 更多咨詢可點(diǎn)擊 ）：

黑色：本周黑色系窄幅震蕩，雖然關(guān)稅對(duì)鋼材需求的影響還會(huì)繼續(xù)，且面臨較大不確定性，但很難再超預(yù)期加上本周也釋放了一些緩和的信號(hào)，品種走勢(shì)差別不大。建材端，玻璃在需求比較弱的背景下走勢(shì)較弱，純堿在減產(chǎn)預(yù)期下有所反彈。

有色及新能源：

能源化工：能源方面，本周油價(jià)小幅震蕩下行，主因部分OPEC+成員國(guó)將再次提議在6月繼續(xù)加快增產(chǎn)，而EIA周報(bào)顯示原油庫(kù)存意外增加也為跌勢(shì)錦上添花。本周受電廠低日耗、北港高庫(kù)存等因素影響，終端采購(gòu)需求低迷，貿(mào)易商挺價(jià)信心轉(zhuǎn)弱，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格小幅回落。受關(guān)稅預(yù)期緩和疊加成本端油煤價(jià)格跌勢(shì)放緩影響，本周化工品小幅反彈，但氯堿及橡膠系品種跌勢(shì)明顯。前者是受新增投產(chǎn)和淡季需求利空所影響，后者則是基本面呈現(xiàn)供增需弱。

農(nóng)產(chǎn)品：粕類方面本周整體有所上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于期貨價(jià)格，基差大幅擴(kuò)大。主要受近期海關(guān)檢驗(yàn)檢疫收緊導(dǎo)致進(jìn)口大豆通關(guān)速度緩慢，油廠開機(jī)率低現(xiàn)貨庫(kù)存大幅下降推動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅走強(qiáng)，但由于市場(chǎng)預(yù)期五一后國(guó)內(nèi)供應(yīng)就會(huì)增加因此期貨價(jià)格受到壓制，漲幅較小。油脂方面本周也大幅上漲，主要受美國(guó)的生物能源政策利好預(yù)期影響，近期美國(guó)生物燃料協(xié)會(huì)在跟美國(guó)環(huán)保署商討將2026年生物柴油摻混義務(wù)從2025年的33.5億加侖上調(diào)至57.5億加侖，如該目標(biāo)能落實(shí)將大幅增加美豆豆油的需求量。白糖方面本周以震蕩為主，增產(chǎn)的壓力有所消化，一季度進(jìn)口大幅減少后，產(chǎn)銷情況良好。進(jìn)口糖源補(bǔ)充前，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)較為抗跌。 持續(xù)關(guān)注巴西開榨情況。

下周操作策略（ 更多咨詢可點(diǎn)擊 ）：

黑色：當(dāng)下鋼材需求還是有一定韌性，鋼坯出口增加也減弱了市場(chǎng)對(duì)出口的擔(dān)憂，鐵水產(chǎn)量持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料供需也不是很寬松，價(jià)格當(dāng)下位置持續(xù)下跌的動(dòng)能不是很強(qiáng)，建議按照低位震蕩對(duì)待。建材端，玻璃旺季累庫(kù)，預(yù)計(jì)依然偏弱，建議逢高做空。純堿由于有檢修擾動(dòng)，短期建議觀望，后期等待現(xiàn)貨提漲落地后仍關(guān)注做空的機(jī)會(huì)。

能源化工：能源方面，市場(chǎng)消化OPEC+可能繼續(xù)加速增產(chǎn)、美國(guó)關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的潛在破壞以及美國(guó)成品油庫(kù)存數(shù)據(jù)大降給市場(chǎng)帶來(lái)的影響，預(yù)計(jì)油價(jià)短期在關(guān)稅起點(diǎn)下方弱勢(shì)震蕩。雖然月底產(chǎn)地煤炭供應(yīng)或出現(xiàn)收縮、終端采購(gòu)進(jìn)口煤不積極、非電行業(yè)采購(gòu)需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期等利多因素仍存，但受北港庫(kù)存居高難下、動(dòng)力煤消費(fèi)處于淡季等因素影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)煤價(jià)將繼續(xù)承壓。化工品方面，關(guān)稅預(yù)期雖有緩和但沖擊仍在，在需求未大幅提升而大擴(kuò)產(chǎn)仍未結(jié)束的背景下，整體上還是偏空。其中，PVC在投產(chǎn)和出口走弱的背景下累庫(kù)壓力較大，內(nèi)需下游的低價(jià)補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性也不足，反彈沽空對(duì)待；燒堿后續(xù)仍有新增產(chǎn)能投放以及非鋁淡季需求進(jìn)一步走弱的利空預(yù)期，高庫(kù)存壓力之下現(xiàn)貨走弱后給出了右側(cè)做空信號(hào)，但需注意Back結(jié)構(gòu)下的正基差以及液氯偏弱利多成本的反彈擾動(dòng)；全球天然橡膠供應(yīng)進(jìn)入增產(chǎn)期，而國(guó)內(nèi)輪胎開工率繼續(xù)回落，終端市場(chǎng)出貨繼續(xù)放緩，橡膠基本面整體偏空，但需注意絕對(duì)庫(kù)存較往年偏低且本輪收儲(chǔ)情況較為樂(lè)觀等利多因素的影響。

農(nóng)產(chǎn)品：關(guān)注美國(guó)2026年RVO（可再生燃料摻混義務(wù)）目標(biāo)制定情況，如能達(dá)到美國(guó)生物燃料協(xié)會(huì)設(shè)定的目標(biāo)57.5億加侖，那么將對(duì)油脂形成巨大利好。但如未能達(dá)到上述目標(biāo)，油脂可能會(huì)出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。另外關(guān)注近期美國(guó)大豆的種植情況，市場(chǎng)預(yù)計(jì)受中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆加征高額關(guān)稅影響，美國(guó)大豆的種植面積可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降。

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