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《科創板日報》3月18日訊（記者 陳美）近日，中喜合力獲得境外上市備案通知書。根據證監會網站，中喜合力擬發行不超過143.7萬股普通股并在納斯達克上市。

中喜合力是一家來自北京的文化傳媒公司，核心業務包括電視節目發行和廣告投放。招股書顯示，中喜合力計劃首次公開發行價為每股4.5美元。

截至IPO時，中喜合力的主要股東包括馮彬、何曉云，以及捷成股份（300182）。其中，馮彬通過Sun Knight Limited持有全部897.17萬股B類股票，占全部股票的22.43%；何曉云通過MTN Entertainment Limited持有453.33萬股A類股票，占全部股票的11.33%。

上市公司捷成股份（300182）全資子公司北京捷成合創科技，則通過Jetsen Holding sLtd.持有1314萬股A類股票，占全部股票的32.85%。

捷成股份曾斥資3.7億元收購中喜合力30%股權

《科創板日報》記者注意到，捷成股份這筆投資發生在2016年3月。**根據捷成股份當時發布的公告，公司使用自有資金3.7億元收購中喜合力股權轉讓方持有的中喜合力 30%股權，轉讓方為馮彬、何曉云、毛海鶯三人。

該交易對價由馮彬、何曉云對中喜合力2016年的業績承諾計算而來，即以中喜合力預測凈利潤9500萬元的13倍市盈率作為估值基礎。

除了承諾中喜合力2016年扣除非經常性損益后的凈利潤不低于人民幣9500萬元外，馮彬等3名自然人還保證，中喜合力2017年至2019年的凈利潤增長率每年不低于25%。若未達到相應業績指標，將按照約定進行股權回購或現金補償。

然而，中喜合力最終并未達到業績承諾。2021年9月22日、10月11日，捷成股份召開相關會議審議，將業績承諾補償方式由現金補償調整為股份補償。自此，中喜合力用公司原始股300萬股補償捷成股份，捷成股份持有中喜合力的股份由原來的30%上升至36%。

就捷成股份而言，徐子泉是其靈魂人物，他是公司的董事長和第一大股東。2016年，徐子泉、康寧夫婦曾以 120 億元登上胡潤 IT 富豪榜第 28 名。但到了2024年，胡潤百富榜顯示，徐子泉、康寧夫婦的身家僅有54億元。

另值注意的是，補充協議還約定，若中喜合力在協議簽署之日起三年內未能實現合格上市，捷成股份有權要求相關方回購因調整業績補償方式而持有的相應股權。

缺乏“爆款”劇集，精品化趨勢下需提高內容創作能力

招股書顯示，作為一家文化傳媒公司，2022年-2024年前6月，中喜合力營業收入分別為1613.11萬美元、2103.3萬美元和1097.9萬美元，對應凈利潤為108.81萬美元、327.63萬美元以及248.96萬美元。其中，包含自產內容的內容資產收入分別為1343.5萬美元、1886.0萬美元、960.9萬美元，占到總收入的83.28%、89.66%以及87.52%。

一位電視行業從業人士表示，中喜合力內容資產業務貢獻近九成營收，意味著公司業務發展高度依賴國內劇集發行市場。但在中國劇集發行市場中，中喜合力與華誼兄弟、新麗傳媒等頭部企業有較大差距。

在招股書中，中喜合力表示，從劇集發行收入來看，2023年公司在中國所有劇集發行商中排名第9。

但《科創板日報》記者注意到，正如上述從業人士所言，盡管中喜合力排名第9，但2023年劇集發行市場頭部前三的公司，收入均達到10億元以上，而中喜合力僅有1.33億元。

圖據招股書

對于此，中喜合力表示，劇集發行的行業價值鏈可以分為三大主流：在上游，重點是IP開發，這是劇集制作的基礎。擁有強大原創IP儲備的公司在制作優質原創劇集方面具有優勢。在中游，內容制作和發行公司起著至關重要的作用。在電視劇的下游，需求則來自電視頻道、在線視頻平臺、OTT和IPTV。

就IP而言，在排名第9的2023年，中喜合力代理過《甜小姐與冷先生》《出發吧！探行海絲路》兩款劇集。其中，《出發吧！探行海絲路》在TikTok平臺播出。

但上述電視行業從業人士認為，中喜合力既往作品發行的《美好的日子》《匆匆的青春》《甜小姐與冷先生》均未破圈。而行業發展重點已轉向減少數量、提高質量、降低成本和提高效率的階段。

“這意味著在精品化趨勢下，中喜合力缺乏‘爆款’作品，導致議價能力較弱，容易受到下游客戶的制約。”上述電視行業從業人士稱。

另一位投資人士表示，中喜合力登陸納斯達克后，有可能吸引更多資金注入，為業務擴張提供財務支持，提升國際知名度，鞏固行業地位。在市場環境中，公司仍需應對業務集中度過高、市場競爭激烈、客戶依賴等風險，并且在精品化趨勢下提高內容創作能力，打造“爆款”作品，提升議價能力和市場份額。

招股書顯示，中喜合力IPO募集資金，其中20%將用于人工智能增強型線上交易平臺開發，10%用于廣告代理，30%用于電視節目制作，40%用于電視劇發行。