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本周金融市場震蕩下行，市場情緒疲軟。本周主要指數中除科創50外，悉數下跌，創業板指跌2.02%，中證1000跌1.43%。商品方面，黑色本周盤面震蕩下跌，海外特朗普釋放更多加關稅的消息，國內鋼廠對原材料補庫接近尾聲后紛紛下調原材料價格，尤其廢鋼。在成本下行和弱預期下，盤面繼續走弱。建材端表現的也比較弱，總體對于需求市場缺乏信心。有色及新能源方面，周內有色板塊走勢先弱后強，上半周價格走勢強弱有所分化，更多受到自身基本面影響，銅受原料供給不足影響月度產量預計將下滑，現貨市場偏緊，對銅價保持支撐，而鋅鋁偏弱，鋅市場原料短缺情況有所緩和，鋁更多受到氧化鋁價格快速下挫的影響。下半周海外再通脹預期升溫，金屬板塊整體受到提振。新能源板塊維持出清邏輯，整體走勢偏弱。能源方面，本周原油震蕩運行，臨近周末價格有所回落。EIA周度報告顯示成品油庫存大幅度增加，燃料連續兩周大增引發了未來煉油活動放緩憂慮。此外，美元指數的持續走高也打壓了美元計價的原油價格。受貨源結構性庫存偏低的影響，在供給收縮和需求改善的支撐下，本周動力煤市場穩中有漲；化工品方面，近期化工品表現較成本端明顯偏弱，大多數化工品利潤出現了較大幅度的壓縮。其中，聚酯鏈產品在油化工中出現了逆勢上漲的情況，PX估值修復疊加受國內裝置檢修損失和海外采購增加的影響反彈幅度較大，帶動PTA同步走強。煤化工本周全線走弱，甲醇受下游需求負反饋的影響價格大跌，尿素則在高庫存、產量逐步回升和下游備肥需求放緩的影響下繼續維持弱勢運行，乙二醇再度累庫后價格重心有所下移。工業品中，橡膠和合成膠走勢出現劈叉。在泰南部進入旺產期和輪胎市場處于需求淡季等利空因素作用下，橡膠價格出現連續下跌，而合成膠則在丁二烯價格上行支撐下出現小幅反彈。農產品上，本周農產品整體表現較弱。粕類版塊下跌一方面因為氣象預報顯示此前較為干旱的阿根廷產區將迎來降雨，另一方面市場對即將發布的USDA1月供需報告持利空預期。油脂版塊跌幅較大的是棕櫚油，主要因印尼B40政策不如預期，雖然印尼政府已經從1月7日開始正式實施B40政策，但只有公共服務部門的生柴有政府補貼，非共部分沒有政府補貼，因此市場預期實際生柴產量將低于此前預期，導致棕櫚油的需求也不如預期。白糖方面，北半球食堂生產進程加速，施壓國際糖價。國內南方甘蔗糖廠進入生產高峰期，進口到港壓力較大。近期廣西降水出現緩解對干旱的擔憂，增產預期增強。

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金融：春節前處于政策真空期，海外不確定性較大，市場缺乏向上驅動，但宏觀政策加碼預期對市場形成托底，指數預計呈震蕩走勢。

黑色：雖然靜態供需數據來看，市場矛盾并不突出，加上已經連續走弱，價格有企穩的預期在。但目前看海外加關稅的風險仍在，同時國內正常真空期下，市場預期短期也很難改變，預計盤面弱勢震蕩。

有色及新能源：下周開始下游將陸續進入放假階段，開工預計將持續承壓，庫存或逐步轉向累增，基本面的指引相對有限，更多建議關注宏觀側的變化，在海外通脹預期持續升溫的背景下，抗通脹品種表現或相對較好。

能源化工：能源方面，隨著第一輪寒潮高峰過去，EIA數據不佳，原油震蕩偏強勢頭或受到影響。不過美國周末出現的局部降溫利好取暖油和丙烷需求，且近期對俄羅斯和伊朗的一系列制裁也對價格形成一定支撐。受冷空氣影響電煤日耗有望明顯提升，停減產煤礦逐漸增加對市場形成支撐，但庫存壓力不減仍是限制煤炭價格反彈的關鍵因素；化工品方面，成本端偏強的背景下化工品利潤仍是壓縮趨勢。其中，鑒于自身利潤仍有壓縮空間且下游工廠開工下滑的情況，PX和PTA謹慎追多。下游MTO停車的需求損失量將難以完全對沖進口縮減量，甲醇在經過利空因素的充分釋放后或有低多機會。低庫存對乙二醇下方支撐增強，價格再度觸及區間下沿后具備低位做多的性價比。尿素延續累庫趨勢，基本面偏弱背景下價格以偏空對待。

農產品：此前一輪的粕類反彈主要是對阿根廷的干旱天氣的炒作，但隨著阿根廷迎來降雨，天氣炒作可能暫告段落，后市仍然面臨供給增加的壓力，價格將繼續回落。油脂主要面臨后市政策的不確定性，包括印尼B40政策能否執行到位，特朗普執政后的關稅以及生物能源政策如何變化，因此暫時觀望為主。白糖雖然基本面偏空，但在5800附近預計有較強支撐。

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