《安安訪談錄》是界面財聯社執行總裁徐安安出品的一檔深度訪談類欄目。從投資角度對話1000位行業領軍人物，覆蓋傳媒創新、VC/PE、信息服務、金融科技、交易體系、戰略新興等方向。

《資管大家》是由《安安訪談錄》出品的系列專訪欄目，旨在為關心中國大資管領域發展的相關機構專業人士提供一個高端發聲平臺，推動理論、思想、創業和經驗交流。

本期訪談人物：

恒泰證券資產管理部總經理 陳旭

▍個人介紹

北京航空航天大學經濟管理學院本科和碩士研究生。現任恒泰證券資產管理部總經理。自畢業以來就在地方產業和城投平臺、央企金融機構擔任投資崗位負責人，對產業投資和金融投資、多層次資本市場支持產業發展，地方債務的防范與化解、城投企業的發展轉型等問題具有豐富的理論和實踐經驗。

▍第一標簽

在陽光下與強者共同奔跑

▍機構簡介

恒泰證券股份有限公司前身為內蒙古自治區證券公司，1992年4月由中國人民銀行內蒙古分行組建，2002年12月經中國證監會批準，恒泰證券股份有限公司取得資產管理業務資格。2013年3月，恒泰證券資管獲得了銀保監會的保險資金受托管理人資格。目前，北京金融街投資（集團）有限公司為恒泰證券實際控制人。

恒泰證券資產管理的業務范圍為證監會核準發行的券商集合資產管理計劃、單一資產管理計劃。其產品類別為適合不同投資風險取向客戶的系列投資產品，主要包括純債固收產品、固收+產品、FOF產品、權益產品、混合型產品、衍生品投資產品等。

2023年金融界舉辦的第十二屆“金智獎”年度評選中，恒泰證券資管部榮獲“杰出固收團隊獎”和“杰出投資經理獎”。2023年恒泰證券榮獲東方財富主辦的東方財富私募風云榜“最佳投資者教育獎”。在萬得資訊發布的“2023年券商集合資管產品業績榜”中，“恒泰穩健匯富2號集合資產管理計劃”在同類產品中綜合排名位列第4名；“恒泰5G萬物互聯”在同類產品中位列第5名。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業第四位。

“受人之托，代人理財”始終是資管行業的至上宗旨，在大資管時代背景下，堅守初心，與投資人同心同行，共生共贏，堅持以內在價值驅動長期發展是每個資管人的使命。

近日，恒泰證券資產管理部總經理陳旭接受財聯社專訪表示，資產管理業務作為券商重要的牌照業務之一，與投資人的利益棲息與共，作為財富管理端的策略提供者，恒泰證券資管謀求發展的根本要點就是把服務策略做扎實，對此，恒泰資管提出包括投研能力在內的四大能力建設，唯有苦修內功，不斷提升專業能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

與此同時，隨著2023年初北京金融街集團正式控股成為恒泰證券的實際控制人，北京金融街集團在核心人員、資本實力、主體信用、項目資源等方面給恒泰證券注入了新的生命力，也提出了新的要求，“再創業，新發展”既是金融街集團當前的任務，也是恒泰證券資管的重塑目標。

陳旭表示，未來恒泰資管將充分利用股東金融街集團強大的不動產資源和集團內部投研協同機制，結合自身資源稟賦，確定以固定收益產品和資產證券化兩大核心業務為雙輪驅動戰略，打造恒泰資管特色品牌。

01

——————————

扎實打磨投研內功，走差異化發展道路

在大資管時代，券商資管直接面對著各類資管機構的競爭，唯有苦修內功，不斷提升專業能力，才能夠在激烈的競爭中獲得一席之地。

“對于恒泰資管團隊，我們提出的專業能力至少有四個方面，其中最關鍵的就是投研能力，其次產品研發、客戶開發以及運營能力也很重要。”陳旭表示。

資管團隊的投研能力建設，關鍵在于如何在信息轟炸時代，挖掘有價值的信息，把握宏觀發展趨勢，對微觀主體進行深度研究，并在大類資產配置中挖掘超額收益。

“當前恒泰資管主要結合自身資源稟賦，確定以固定收益產品和資產證券化兩大核心業務為雙輪驅動戰略，打造恒泰資管特色品牌。” 陳旭表示。在固收投研方面，恒泰資管充分利用母公司金融街集團的整體協同優勢，與系統內金融機構如長城保險、新華基金等公司建立了定期的宏觀經濟研討機制，并充分利用自身研究所資源和高校研究資源，對房地產市場、利率市場、地方政府債務問題進行了深度研究，將研究成果直接應用于投資決策，從體制機制上促進投研的有機融合，恒泰資管團隊過硬的投研背景，對細化領域，尤其是城投債的主動管理能力在持續提升。在產品投資策略方面，恒泰資管綜合運用票息、杠桿、久期，收益率曲線等策略，充分挖掘信用利差、期限利差、品種利差，并通過騎乘策略提升凈值增速。此外，通過對宏觀、政策、行業、區域等方面的深入研究，左側布局，右側快速反應，守正出奇，不讓累土，持盈恒泰。另外，風控、合規保駕護航，嚴守底線，行穩致遠；交易、運營精益求精，不放過任何降低成本、提高效率的改進空間，涓涓細流，匯聚成海。

陳旭表示，得益于團隊的綜合投研能力，恒泰資管的固收團隊在2023年一季度，就較早的給出了兩個重要的判斷：一是十年期國債收益率已經具備相當配置價值，當時的收益率為2.9%（當前為2.14%）；二是，短期內地方城投債的整體信用風險可控。當時，中央還沒有出臺35號文和一攬子的化債政策，得益于對細分領域的投研把握，恒泰資管抓住了本輪債券牛市的紅利和個券的超額收益，為投資人帶來了豐厚的回報。2024年，恒泰資管債券型集合資管計劃一季度平均絕對收益2.1%，位列全行業第四位。

02

——————————

產品研發、客戶開發以及運營能力不可或缺

此外，恒泰資管對產品研發能力也非常重視。陳旭認為，“優秀的產品設計，是投資業績的前提保證，而很多資管產品投資表現不佳，并非投資經理水平不夠或投研能力不到位，而是在產品設計中存在缺陷”。

為盡量避免在產品設計中出現“原罪”，恒泰資管要求產品設計的崗位必須動態更新和研究全市場同類產品的信息，充分調研目標客群的投資需求。“我們在產品立項環節，增加合規、風控、投資、市場、運營等崗位進行充分論證，盡量做到每個細節最優，最大限度為投資提供便利，甚至即使相同的投資策略，不同發行渠道，產品的設計細節也會有所不同”。

與此同時，陳旭也很看重資管團隊成員的資金渠道管理和大客戶開發能力。在他看來，如果資金來源穩定，則投資經理可以在杠桿運用、資產布局、久期策略中擁有極大的發揮空間，可以創造出更高的投資回報。

恒泰證券至今走過了30余年的發展征程，在全國已有超過100家營業部分支機構，積累了豐富的零售業務資源。“每個營業部經過嚴格的市場考核和洗禮，穩定的客戶資源為恒泰資管業務的發展提供了天然的保障”。

恒泰證券對客戶的重視程度很高。陳旭表示，對于內部零售渠道的客戶，恒泰資管會設有專門的服務部門，將這類客戶作為重要的“大客戶”來對待，對協同合作機制、快速響應與服務、專業輸出與賦能等方面進行專崗、專職、專業化運作。以“相呴相濟，玉汝于成”為主題，形成資管業務和零售業務相濡以沫，協同共生的格局。

除此以外，金融街集團雄厚的資金實力、恒泰證券自有資金的大力支持、外部三方渠道、銀行渠道、保險、信托、企業等大客戶都是恒泰資管重要的資金來源。

此外，陳旭表示，恒泰資管作為專業的資管團隊，提出了“精益求精，向細節要效益”的運營能力要求，對每個涉及運營流程的效率和質量提出量化要求，對托管費率、活期費率、資金成本等直接影響投資業績的關鍵指標設定標準化要求，同時對于監管報送、信息披露、產品估值等后臺運營提出零差錯要求。“資管的運營需要多崗位、多部門的密切配合，運營效率的高低會直接影響到投資效果。”

陳旭坦言，在大資管時代，券商資管最大的差異化競爭優勢，來自于擁有投行牌照的同時，對實體經濟和融資標的深度的理解能力，也就是說資管投行化將是券商資管重要的發展之路。恒泰資管在投行化的道路上做了不少功課，包括對全國重點區域，重點融資標的進行了深度調研和訪談，在對宏觀趨勢和微觀主體深度把握的基礎上，進行了杠桿、久期、行業和投資標的的布局，為投資人帶來了豐厚的回報。 “展望后市，債務周期的判斷仍然是債市走勢的關鍵因素，債務周期和地產周期下行，貨幣寬松，信用收縮，資產荒延續，債券牛市的根基依然牢固，宜扶穩坐好，不要輕易下車。”

03

——————————

堅守風控管理，助力恒泰資管行穩致遠

金融的本質是市場主體利用金融工具整合資金資源的經濟活動，這就要求金融具有雙重屬性。而資產管理業務，恰恰就是用合法、合規的金融工具匯聚社會資金，投向與資金屬性相匹配的經濟活動，同時利用金融機構自身的專業性，進一步助力經濟活動的發展，進而實現資金方與資產方的雙贏。

陳旭對風控管理的信念頗深。在他看來，資管業務的本質屬性就要求金融機構從本源出發，以合規和風險控制為基礎，以確保投資人的利益為基本出發點，以自身專業性促進實體經濟發展。

隨著資管新規的發布，資產管理行業在陣痛中重生。截止2024年6月，私募資管規模下降到12.72萬億，較2018年6月降幅已超過100%。

“大潮退去，誰在裸泳一目了然”，陳旭表示，在全行業規范重塑的過程中，只有那些堅持合規和風控底線、堅持投資者利益至上的金融機構才能夠活下來，才能夠有機會把握新一輪中國經濟發展的紅利。

2023年初，隨著金融街集團成為恒泰證券的實際控制人后，也把自身的合規和風控要求納入到對恒泰證券的管理中，恒泰資管業務建立了完備的董事會、經營層、專業委員會、部門間、部門內合規風控五級質控體系，在整個風控管理環節，恒泰資管堅持投資人利益至上原則，確保各項業務嚴格按照監管規定，堅持投資前充分論證、投資中堅持程序、投資后加強管理的“三步走”，對待合規問題堅決一票否決，對待風險問題，做到風險可識別、可量化。在恒泰資管團隊里，合規和風控并非是業務發展的制約因素，恰恰相反，合規和風控是用自身的專業能力，為業務的發展保駕護航，成為業務持續穩定發展的助推動力。

04

——————————

資產證券化業務前景廣闊

資管業務的發展，離不開充分借助外力支持，離不開把握大勢順勢而為，離不開與投資人的同心同行。 2023年10月的中央金融工作會議強調，要堅定不移走中國特色金融發展之路，加快建設中國特色現代金融體系，不斷滿足經濟社會發展和人民群眾日益增長的金融需求，不斷開創新時代金融工作新局面。國內金融機構，需緊緊圍繞中央金融工作會議精神，把握新時代金融的使命和目標，順勢而為，方能行穩致遠。

陳旭表示，恒泰證券資管除傳統的代客理財業務外，還擁有寶貴的資產證券化業務資格。

據不完全統計，我國擁有300萬億的國有資產，可以證券化的資產約30萬億，已經證券化的不到2.7萬億，前景極其廣闊。

“資產證券化是解決中國經濟發展資金來源，也是化解地方債務風險的重要金融工具”，陳旭稱，恒泰證券背靠北京市西城區國資委旗下的金融街集團，在股東支持方面將擁有優秀的文化傳承和雄厚的資本實力，金融街集團所擁有的豐富的不動產資源和產業管理才能，也可在后地產時代，和恒泰資管的金融資源有機結合，成為未來金融街集團全新的戰略組合，為恒泰證券資管的未來發展提供了重要的堅實基礎。

2024年6月，財聯社首屆“財富管理·華尊獎”，恒泰證券榮膺“2024最佳客戶體驗獎”，是對全體恒泰資管人的最佳褒獎。未來，恒泰資管將珍視投資人的信任，與投資人同心同行，為投資人持續創造價值！