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全產業鏈漲價共振 價格十年新高下有“隱憂” 鎢將迎來重估?|大宗商品新周期
原創
2024-04-21 18:23 星期日
財聯社記者 梁祥才
①由供給偏緊引發礦端漲價,逐級向產業鏈下游傳導,數十家鎢企發布調漲通知。
②鎢價大幅上漲尚缺少基本面支撐,有業內人士擔心漲價擾亂產業鏈正常生產節奏。
③受訪者多對長期價格持較樂觀態度。

財聯社4月21日訊(記者 梁祥才)鎢價突破了兩年久攻不下的12萬元/噸“天花板”后加速上揚,價格創近十年新高。

由供給偏緊引發的礦端漲價,已逐級向產業鏈下游傳導,近期,包括章源鎢業(002378.SZ)、中鎢高新(000657.SZ)、廈門鎢業(600549.SH)在內的多家龍頭鎢企先后發布調漲通知,且有公司正在醞釀新一輪漲價。

多位接受財聯社記者采訪的業內人士表示,目前鎢價大幅上漲尚缺少基本面支撐,甚至擔心因此擾亂產業鏈正常生產節奏。對于未來鎢價走勢以及是否會迎來重新估值,受訪者意見不一,但大多對長期價格持較樂觀態度。

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江西鎢業生產廠 受訪者供圖

鎢價創十年新高 全產業鏈普漲

據Choice數據,截至4月19日,黑鎢精礦(品位≥65%)均價為13.3萬元/噸,為近十年高點。

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近一年黑鎢精礦(≥65%)價格 萬元/標噸

“主要是上游礦端短時間內供應緊張和資金炒作情緒導致的。”對于近期鎢價上漲,從業經驗十余年、現任一家大型鎢企相關負責人的張峰向財聯社記者如此表示。

中鎢高新證券部工作人員對以投資者身份咨詢的財聯社記者感嘆道:“我們之前覺得鎢價漲到12.5萬元/噸都很高了,沒想到最近幾天一口氣突破了13萬元/噸。”

SMM鎢鉬分析師姚伊凡向記者表示,本輪鎢價上漲主要系上游供給端收縮所致,近期環保政策趨嚴部分礦端和冶煉廠出現停產,預計影響產能在一至兩成左右,加劇了此前本就偏緊的供給格局。

鎢價的上漲,正在從礦端逐級向產業鏈中下游傳導。章源鎢業在上周公開表示,因近期硬質合金原材料價格持續上漲,致使公司成本大幅增長,決定從4月15日起,對部分硬質合金及噴涂粉產品按新價格執行。

終端產品方面,4 月17 日華銳精密(688059.SH)發布漲價函,對全系列刀具產品提價3%-10%,漲價原因系原材料價格上漲。日前,包括中鎢高新、歐科億(688308.SH)在內部分硬質合金刀具廠商已發布漲價通知。

據中鎢在線統計,截至4月17日,主要因原材料價格上升而調價的鎢企有18家,其中不乏行業龍頭中國五礦、廈門鎢業。

廈門鎢業工作人員對以投資者身份咨詢的財聯社記者表示,在原料端價格大幅上漲后,下游產品漲價幾乎成為行業共識,只不過要選擇恰當時機來考慮調價,“下一步公司下游相應的硬質合金產品可能會做出相應的價格調整。”

“公司主要產品為偏上游端的鎢精礦和仲鎢酸銨(APT)。相關產品價格也會根據市場變化而進行調整。”洛陽鉬業(603993.SH)相關負責人向財聯社記者表示。

處在產業鏈末端的回收環節,也發生了微妙變化。有產業鏈人士向財聯社記者透露,目前河北地區鎢廢料已經非常緊張,很難收到貨;但山東地區有鎢再生企業選擇了對外競價出售鎢廢料,“廢料能對外競價出售,說明他們感覺價格差不多了,肯定會有鎢鐵廠進來搶貨”。

財聯社記者在與多位產業鏈人士交流時了解到,在目前終端需求偏弱的情況下,雖然上游礦端出現了部分減產,但不足以短時間內將鎢價快速拉升,其中最主要的原因之一是中游貿易商惜售情緒日趨高漲所致。

產業鏈人士的“隱憂”

逐漸脫離基本面支撐的鎢價,讓產業鏈人士產生了擔憂。

張峰告訴記者,近兩年鎢下游需求一直比較平穩,目前來看,鎢價的上漲在很大程度上已脫離了基本面支撐。

中鎢高新工作人員表示,站在整個鎢產業鏈來看,尤其是終端產品領域,其實不希望鎢價的大起大落,這樣短時間價格的大幅波動會擾亂了產業鏈正常的生產節奏,不利于硬質合金行業健康發展。

章源鎢業工作人員對以投資者身份咨詢的財聯社記者表示,從近期下游客戶的需求情況來看,并沒有出現像鎢價那樣明顯上漲的情況。

有上市鎢企相關負責人告訴財聯社記者,從基本面來看,本輪鎢價的上漲缺少支撐,正常情況下鎢價的上漲大多是下游需求帶動,這次礦端漲價向下游傳導的過程也并不順利,中間品價格仍是倒掛的。

財聯社記者從產業鏈人士獲悉,按即時現貨價格計算,APT(鎢中間品) 出貨一噸倒掛 3000-4000 元;鎢粉末市場因有一部分 APT 長單的價格做補充,現階段在成本-倒掛線徘徊,暫未出現明顯倒掛。

此外,在中下游產品漲幅不及原料的情況下,下游產品利潤已受到侵蝕。有分析人士告訴財聯社記者,以硬質合金為例,目前大廠的毛利在12%-15%左右,較去年初30%的水平已腰斬。

事實上,鎢產業鏈各環節盈利能力呈“微笑型”曲線,即“兩頭高,中間低”。有機構數據顯示,正常情況下鎢精礦毛利率在40%以上,下游鎢深加工產品數控刀片和細鎢絲毛利率 一般在30%-40%,光伏鎢絲毛利率可達50%。中游冶煉產品由于技術壁壘低,產品同質化嚴重,毛利率偏低,目前幾乎已無盈利空間。

對鎢價重新估值產生分歧

在缺少基本面支撐,有業內人士將鎢價的上漲主要因素之一歸結為資本市場要對其“重新估值”。

有資深分析人士向財聯社記者表示,放眼全球,國內鎢礦山開采綜合成本約8.5萬元/噸,但海外的成本至少在14萬元/噸以上,綜合來看,國內鎢價前期定價確實較低;鎢作為稀缺戰略資源,按照現有的儲量來看,預計開采四五十年后就枯竭了。

“重新估值是沒有道理的,至少目前看不到重新估值的可能性,現在鎢價已經突破了正常運行價格區間,并不看好中長期價格。”張峰認為目前鎢下游需求領域比較穩定,雖然最近國際地緣政治沖突引發了市場對軍工領域需求增長的關注,但該領域占鎢下游需求約9%,對價格影響有限;除非鎢成為期貨交易品種,或發現其他較大增量的下游應用,才有可能引發重新估值。

張峰告訴記者,因為鎢金屬具有較好的回收性,回收率最高能達到80%,隨著鎢價的上漲,廢料端回收的積極性會大幅提高,將對原生礦端形成一定沖擊。

據悉,全球鎢供應來源包括鎢精礦和再生鎢,兩者占比分別約為65%和35%。國內對鎢再生資源回收利用的認識起步較晚,回收利用率約25%,遠低于全球約35%平均水平。

上市公司方面,洛陽鉬業相關負責人表示,今年國內外制造業景氣水平有所回升,國內硬質合金消費總體略有好轉,2024年受下游3C電子領域的逐步恢復和新能源光伏鎢絲應用的擴大,預計鎢價仍將在歷史相對高位持穩。

姚伊凡表示,因供給端資源有限,看好長期鎢價;短期內在需求跟進明顯落后于價格上漲的當下,更需要去關注市場情緒,特別是中游貿易商的挺價情緒,如果出現較明顯的拋貨結利行為,價格或將出現較大回調的風險。

也有市場分析人士測算,鎢資源戰略地位較高,國家嚴格管控鎢開采,鎢供應增量有限。隨著制造業復蘇,對于鎢需求將提升,鎢精礦供應預計將偏緊。預計2024年-2025年供需缺口分別為-2662 噸、-3502 噸;鎢價中長期偏樂觀。

(文中張峰為化名)

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