中國(guó)人民銀行4月28日發(fā)布《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（下稱(chēng)《辦法》），辦法所稱(chēng)“互換通”是指，境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，參與香港金融衍生品市場(chǎng)和內(nèi)地銀行間金融衍生品市場(chǎng)的機(jī)制安排，即日起實(shí)施。

對(duì)此，Tradeweb萃達(dá)萬(wàn)博亞洲區(qū)總裁孫晨表示，北向互換通的啟動(dòng)是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的里程碑，而Tradeweb非常榮幸作為交易鏈接的首批平臺(tái)之一。

“互換通將便利國(guó)際客戶按照境外的交易習(xí)慣進(jìn)行套期保值和有效利率風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)于進(jìn)一步開(kāi)放國(guó)內(nèi)債券和衍生品市場(chǎng)有重要意義。” 他表示。

根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2023年2月末，外資持有人民幣債券達(dá)3.2萬(wàn)億元，而2022年在岸利率互換交易總量則達(dá)到約21萬(wàn)億元。實(shí)施之前，境外投資者由于交易步驟復(fù)雜不便，尚未積極參與境內(nèi)利率互換市場(chǎng)。

“互換通將使境外投資者在無(wú)須改變境外交易習(xí)慣的同時(shí)，通過(guò)香港的清算機(jī)構(gòu)進(jìn)行境內(nèi)利率互換產(chǎn)品的清算，極大地便利國(guó)際投資者參與境內(nèi)衍生品市場(chǎng)。新機(jī)制的實(shí)施將使持有中國(guó)債券的離岸投資者可以通過(guò)互換通來(lái)進(jìn)行套期保值，從而有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)敞口”。孫晨表示。“基于前期推出的期貨法，借助滬港交易前臺(tái)和清算后臺(tái)的連接，互換通有助于境內(nèi)與境外衍生品市場(chǎng)的雙向融合。”

“新機(jī)制的實(shí)施將讓離岸交易人士使用比不可交割利率掉期更加準(zhǔn)確、與貨幣敞口和在岸回購(gòu)利率更加吻合的工具來(lái)進(jìn)行對(duì)沖投資。未來(lái)計(jì)劃推出的南向互換通也便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)更順暢地通過(guò)香港參與國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)。”

首批交易平臺(tái)之一

早在2017年，Tradeweb便與中國(guó)外匯交易中心（CFETS）合作，成為首家接入債券通‘北向通’的境外電子交易平臺(tái)。

2020年Tradeweb再次與CFETS合作，推出第一個(gè)接入中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)直投模式（CIBM Direct）的全面電子化RFQ系統(tǒng)連接，成為境外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)本地債券市場(chǎng)進(jìn)行交易的一條熱門(mén)電子交易渠道。

緊接著，2021 年 9 月，Tradeweb宣布與CFETS合作拓展債券通渠道，便利境內(nèi)投資者通過(guò)香港參與海外債券市場(chǎng)的“南向通”正式面世。

“隨著全球市場(chǎng)完成從倫敦銀行同業(yè)拆借利率 (Libor) 到替代無(wú)風(fēng)險(xiǎn)參考利率 (RFR) 的最終過(guò)渡，在全球和區(qū)域范圍內(nèi)，利率掉期交易電子化已成為電子交易領(lǐng)域的最新前沿。”孫晨表示。

“亞洲各地對(duì)RFR的新監(jiān)管要求，加上其他資產(chǎn)類(lèi)別更廣泛的數(shù)字化趨勢(shì)，支撐了新興市場(chǎng) IRS 語(yǔ)音交易向電子交易的穩(wěn)步轉(zhuǎn)變。在萃達(dá)萬(wàn)博平臺(tái)上,亞洲客戶IRS交易自2020年以來(lái)增長(zhǎng)了百分之120%。”

“在過(guò)去幾年，Tradeweb協(xié)助了主管部門(mén)和中國(guó)合作伙伴引入報(bào)價(jià)請(qǐng)求 (RFQ) 等電子交易機(jī)制，累積了豐富的經(jīng)驗(yàn)也逐漸實(shí)現(xiàn)了推動(dòng)市場(chǎng)高質(zhì)量開(kāi)放的目標(biāo)。”孫晨總結(jié)道。

“我們堅(jiān)信市場(chǎng)電子交易化在實(shí)質(zhì)上提高了開(kāi)放水平，包括提升客戶數(shù)、托管量、和流動(dòng)性，并且取得了國(guó)債詢(xún)價(jià)回復(fù)時(shí)間大幅的縮小。放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，我們將繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)驗(yàn)帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)努力推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。”