開篇詞：醞釀已久的全面注冊制于2023年2月初正式啟動，這是資本市場改革發展的又一重大里程碑。作為資本市場的重要“看門人”，券商投行業務正迎來戰略性新機遇。值此關鍵節點，財聯社推出深度訪談，邀約各家券商暢談邁入全面注冊制新時期的戰略規劃和打法，建設性意見與建議。

財聯社2月16日訊（記者 高艷云）全面注冊制已正式啟動，其所帶來的意義以及對投行業態的重塑無疑都是巨大的，券商自身應該做哪些調整以應對全面注冊制新時代？相關問題已經引起券業大討論和更多的實際行動。

一創投行董事總經理李興剛告訴記者，大型券商的優勢是一定的，精耕細分領域的中小券商也將迎來重大的業務機遇，各家券商應結合自身資源稟賦或區位優勢，制定差異化策略，集中突破特定行業、區域限制，進行業務擴張。

李興剛認為，券商可以從兩方面提升專業能力，一是加強申報前的盡職調查、投行內核程序和證監局的輔導驗收程序，投行內部進行全過程監督；二是根據發行人的具體情況，有針對性地進行盡職調查，對每個發行人進行全面的審慎調查和判斷，全面收集資料，全面分析和核查，并形成核查結論文件。

“一創加強了人才儲備及團隊梯隊建設，盡量做到人員與項目儲備相匹配，及時優化團隊結構，保證團隊的穩定性。”李興剛稱。

此外，李興剛提到，中介機構能否歸位盡責是全面注冊制改革能否平穩落地的關鍵，全面注冊制改革推進各方職責的重構，歸位盡責、厘清職責的邊界，保薦機構需統籌全面核查職責，強化保薦機構與相關中介機構的協作，突出發行人的信息披露主體責任和配合盡職調查的義務。

促資本市場發揮資源配置功能

李興剛指出，全面注冊制的改革是我國資本市場逐步走向成熟的重要標志，會使A股市場更具開放性、包容性、多樣性，有利于資本市場融資功能的良性健康發展。同時伴隨著資本向優質標的集聚，將有效促進全社會經濟效率的提高，資本市場的行業權重和板塊構成將得到優化。

“目前科創板和創業板注冊制整體平穩運行，使得注冊制改革從試點進入全面實施的條件已經具備，逾千家企業在A股注冊制上市，為全面推動注冊制改革提供了豐富的案例經驗。我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展，錯位發展、功能互補的市場格局基本形成。”李興剛如是說。

李興剛提到，發展資本市場的本質目的就是為了高質量的服務我國的實體經濟發展，因此全面注冊制的推進將會促進資本市場能夠更好的服務于實體經濟，可以更充分地發揮其資源配置功能，將更多資源向符合國家發展戰略的相關產業集中，更好更快的推動實體經濟的發展。

精耕細分領域的中小券商也將迎來大機遇

李興剛稱，隨著注冊制全面推進，投行服務鏈條需要不斷延伸，通過上市、并購、再融資等業務聯動結合，滿足上市公司不同發展階段的金融服務需求。注冊制將促進券商通過部門協作提供精細化服務，投行可通過與機構部、研究所、資產管理部等業務部門展開合作，覆蓋整個服務鏈。與此同時，注冊制對投行業務的專業性也提出了更高的要求。

“在承攬端，需要建立差異化服務策略以及體系化承攬模式，強化項目篩選和質量控制；銷售定價端，新股定價對投行的研究能力、估值定價能力、銷售等綜合服務能力提出更高要求，投行的業務模式將從資源為首進一步向以價值發現為核心的模式轉變?！崩钆d剛談到。

李興剛認為，在這場投行綜合實力的競爭中，大型券商的優勢是一定的，而精耕細分領域的中小券商也將迎來重大的業務機遇。各家券商應結合自身資源稟賦或區位優勢，制定差異化策略，集中突破特定行業、區域限制，進行業務擴張。

“全面注冊制落地將意味著資本市場將更好的持續服務實體經濟、支持企業直接融資拓寬新渠道。同時，也將延長投行業務服務鏈條，促進券商建立陪伴式投行服務體系，加強投行業務的完整生態圈建設。而在這個過程中，各家投行都將大有可為?！崩钆d剛說。

迎戰全面注冊制投行應全過程監督

全面注冊制實施后，券商投行業務模式將迎來哪些變化？李興剛告訴財聯社記者，注冊制的全面實行將推動投行業務從傳統的以資源為核心向以銷售定價和交易服務能力為核心轉變，投行的職能將有所延展，投行需要更好地理解與挖掘企業的價值和投資者的投資意愿，促進新股發行的合理定價與市場預期相匹配。

李興剛表示，為迎戰全面注冊制，券商可以從兩方面提升專業能力，一是加強申報前的盡職調查、投行內核程序和證監局的輔導驗收程序，投行內部進行全過程監督；二是根據發行人的具體情況，有針對性地進行盡職調查，對每個發行人進行全面的審慎調查和判斷，全面收集資料，全面分析和核查，并形成核查結論文件。

邁入全面注冊制時代，一創投行做了哪些準備？李興剛提到了人才培養這一業務發展關鍵因素，他認為目前市場人才已有向頭部券商聚集的趨勢，針對市場變化一創投行已做好充分的準備，首先加強人才儲備及團隊梯隊建設，保證社招和校招的平衡發展，并已逐步建立完善的社招人才引進和校招傳幫帶的人才培育機制。同時做好團隊現有人員管理，盡量做到人員與項目儲備相匹配，及時優化團隊結構，保證團隊的穩定性。

中介機構能否歸位盡責是改革平穩落地關鍵

全面注冊制下，券商應該如何做好“把關人”角色？該問題成為業內及市場討論熱點。

李興剛認為，全面注冊制改革推進各方職責的重構，歸位盡責、厘清職責的邊界，保薦機構需統籌全面核查職責，強化保薦機構與相關中介機構的協作，突出發行人的信息披露主體責任和配合盡職調查的義務。

“券商為迎接全面注冊制，做好‘把關人’的角色，要建立充分健全的發行上市申請文件審核機制，提升合規風控能力。其次，要積極變革主動應對市場變化，延長投行的服務鏈，為客戶提供全面的綜合金融服務。全面注冊制下券商的業務拓展思路、盈利模式發生變化，我們需要不斷去探索，努力實現發行人、投資者、保薦機構三方共贏。同時，券商需要不斷提升執業能力和執業質量，充分發揮券商在投資價值判斷方面的前瞻性作用?！崩钆d剛如是稱。

李興剛指出，中介機構能否歸位盡責是全面注冊制改革能否平穩落地的關鍵。

首先，需加強公司內部制度建設。為適應全面注冊制，證券公司應從頂層設計出發，加強投行內控制度、投行業務質量評價體系和薪酬考核制度等方面的建設。

其次，加強對企業投資價值的挖掘，看懂新業態、新產業、新模式的商業邏輯，吃透商業模式的本質，判斷公司的投資價值，更好地理解上游企業的價值和下游投資者的投資意愿，實現新股發行的合理定價和精準匹配。推動投行進一步向價值發現功能轉變。

最后，需加強投行前中后臺隊伍的人才培養，提升對投行項目的風險甄別和盡職調查能力，進而提高執業水平。此外，還需要優化投行業務流程，將中后臺部門的風控關口前移，加強項目全流程管理。

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