《科創板日報》1月20日訊（記者 敖瑾） 2022年對創投人而言無疑是充滿挑戰的一年，受各種疊加因素的影響，創投行業在“募投管退”四個環節都在經受考驗。私募股權投資基金以及掌管它們的VC/PE，在巨大的不確定性下正面臨調整和出清，投資人們也在巨變的行業環境下，深刻思考前路。

無論如何，黑天鵝頻發的2022已成過去，人們正懷抱著希望和憧憬，大步跨向2023。而過去的種種都化成了歷練和經驗，為未來指明了奔赴的方向。

值此新春佳節，《科創板日報》邀請了多位活躍在創投一線的投資機構合伙人進行同題對談，希望能借助他們的豐富經驗、銳利眼光以及前瞻視野，系統總結過去，并對未來做出展望，透過創投行業的這一切面，折射出更廣闊的市場發展趨勢。

這一期，我們專訪的是中科創星創始合伙人米磊。

2013年，還在中科院西安光機所的米磊，聯合其他合伙人共同發起成立了中科創星。九年來，中科創星一直專注硬科技創業投資與孵化，至今已投資了超370家硬科技公司，以及150個知名科學家團隊。

在訪談中，米磊表示，在不少顛覆性創新技術領域，未來將會出現新賽道，如半導體領域的光芯片、新能源領域的可控核聚變。

他對未來的判斷保持樂觀。“短期波動的不確定性很大，但長期趨勢更容易判斷。因此，我們認為，對于短期波動，不用特別在意，只要判斷對了長期趨勢，然后堅持去做，不要被短期波動干擾，始終朝著對的方向去努力，就一定會成功。”

以下為訪談實錄：

Q為《科創板日報》記者 A為中科創星創始合伙人米磊

“硬科技投資看到了更多的確定性”

1.Q：對剛剛過去的2022年，你覺得和過去投資生涯中所經歷的有何不一樣？

A：近兩年來（尤其是自2020年疫情發生后），大環境的不確定性越來越強，很多行業都變得比較困難，一些經驗和共識都被打破，這可能是很多人的感受。但是，作為硬科技投資人，我們還是看到了更多的確定性，因為當前的各種“陣痛”，其實都是在倒逼新技術、新產業的出現。所以，我們能看到硬科技越來越受到青睞，越來越“火”。

當然，這里面不是說沒有困難和挑戰，投資硬科技可能就更要轉變思維，重新理解技術趨勢、產業、社會和國家需求，同時做好“十年磨一劍”的準備。

2.Q：“過去的一年可能是過去十年最差的一年，但卻是未來十年里最好的一年。”你如何看待這種說法？不管怎樣，投資本質上是投資未來，看好未來，在充滿不確定性的時代，作為投資人，你怎么判斷投資事業的未來？

A：①王興的判斷時間是在2019年，如果站在近幾年的全球經濟大環境來看，全球經濟和商業的確處在一個比較艱難的時期。尤其是對在上一個科技浪潮受益、但如今面臨衰退行業以及創新能力不足的企業來說，當下乃至未來的確可能會越來越難生存。但對于一些及時抓住下一波科技浪潮的新興產業和技術領域的企業來說，未來可能會有更大的機會，比如新能源產業的企業。

②作為一家投早、投小、投硬的科技投資機構，我們對于未來的判斷仍是樂觀的。首先，短期波動的不確定性很大，但長期趨勢更容易判斷。因此，我們認為，對于短期波動，不用特別在意，只要判斷對了長期趨勢，然后堅持去做，不要被短期波動干擾，始終朝著對的方向去努力就一定會成功。目前的長期趨勢，就是硬科技將會成為未來至少三十年的價值標的。

其三，中科創星源于中科院西光所，且與中科院及各大高校院所的科學家、科研工作者有著廣泛且緊密的聯系，加之我們的投資團隊既有技術學歷背景，也有產業從業背景，因此我們對前沿技術和關鍵核心技術發展趨勢的判斷，也更清晰，這保證了我們能夠更好地洞察未來的確定性，減少了不確定性。

3.Q：你認為，投資行業在發生哪些變化？有哪些確定性趨勢在進一步加強，又有哪些不確定性在消失？

A：第一點，硬科技未來還會吸引到更多投資者的青睞，尤其是半導體、新能源、新材料等硬科技；第二點，人民幣基金將會在硬科技投資領域，占據越來越重要的地位；第三點，缺乏技術壁壘的項目，未來幾年將面臨被市場出清；第四點，未來沒有創新能力的創業企業，極大概率很難生存。

“顛覆性創新技術領域將出現新賽道”

4.Q：關于投資方面，請結合你所在的機構和投資領域，分享你們的投資情況，以及和過去在投資領域、投資階段等方面相比，有沒有變化?

A：中科創星自創立伊始，投資領域就緊緊圍繞光電芯片、人工智能、航空航天、生物技術、信息技術、新材料、新能源、智能制造等賽道，投資階段也是專注早期項目，至今沒有變化。但未來會往更加前沿、更加硬核的技術產業去布局。

5.Q：關于退出方面，一般認為隨著外部環境變化、一二級市場價格倒掛等原因，項目退出在變難，是這樣嗎？你所在機構的投資項目退出情況怎樣，以及你們準備如何應對這個變化？

A：①整體來講，今年市場的退出情況確實不容樂觀。主要是因為環境不好，企業融資比較困難。

②2022年，中科創星全年累計退出項目近40個，退出金額同比增長120%，整體來說是穩中有進的。

③面對變化，我們認為主要要從以下幾個方面進行應對：一是在思想層面上，全員形成共識，建立成熟的退出理念和原則；二是在退出體系上，不斷優化退出流程和制度建設；三是在退出方式上，掌握并運用各種退出方式。

6.Q：對已經到來的2023年，你是怎么判斷的，會堅持應用過去的投資方法論，還是會相應調整？

A：2023年，中科創星的投資戰略保持不變，繼續圍繞投早、投小、投硬、投前沿、投國家和社會需要的項目進行投資。但戰術上可能會存在變化。原因在于，隨著環境變化和技術發展趨勢，可能今年在某個領域又會有新的技術，或是某個產業有新的需求，那么我們便會跟緊趨勢進行調整。但本質沒變，仍是圍繞“投硬、投前沿、投國家和社會需要”這個戰略在進行優化。

7.Q：請總結你所在機構過去投資賽道的投資邏輯，未來會有新的投資賽道出現嗎？比如這兩年機構紛紛看好新能源汽車投資，比如消費出海等等，中科創星會加入嗎？對于這幾年看似有所冷下來的投資領域，比如消費級芯片等，你的看法和主流看法有無差異？

A：①未來，在不少顛覆性創新技術領域將會出現新的賽道，比如半導體領域的光芯片，再比如新能源領域的可控核聚變，會更加受到市場的關注。

②消費出海目前我們并沒有相應的投資計劃；新能源汽車方面，我們已經關注相關產業鏈所涉及的底層技術和投資一些公司。

③國內消費市場是供需兩端都受到了壓制，這一點從社融和社零數據上就可見一斑；芯片則是因為消費電子產業市場需求回落，進入了“被動去庫存”階段；生物醫藥遇冷是因為前兩年太火了，不少項目都拿到了融資，近一年來市場回歸理性。但從趨勢來看，2023年可能會回暖。

“周期有長有短，但都是在考驗人的耐心”

8.Q: 作為投資人，你怎么判斷項目，畢竟投資特別是早期投資是一件風險很高的事，哪些項目會進入你的項目池，對創業者,你有什么好建議嗎？

A：創業就是一個不斷走出舒適區、進入挑戰區的過程，因此，創業者的心力、腦力、體力都要修煉——腦力是專業能力，體力是合作能力，心力是企業家精神。

心力方面，由于硬科技的研發周期一般都很長，早期不確定性非常高，而想啃下這塊硬骨頭，創業者要有耐心，對硬科技有追求、能堅守，千萬不能浮躁。我概括為“敢為人先、勇擔使命、肯硬骨頭、十年磨劍”的“硬科技精神”。

腦力方面，首先要懂技術，能從技術的角度看清楚企業技術的價值；其次，也要懂市場，看到技術背后的商業價值；還要懂管理，看得到公司內部的管理價值。

體力方面，學會和最優秀的人互相連接，互相學習，互相支撐，每個人都能從別人身上學到最優秀的品質。有了他人的幫助和支持，就不需要個人花費力量在自己不擅長的領域，可以全力發揮自己最擅長的優勢。“心腦體”三位一體，才能在大時代中行穩致遠。

9.Q：最后問一個稍微輕松的問題。周星馳拍電影，用過《一個演員的自我修養》這個細節，你認為在這個確實充滿變化和挑戰、希望和困難同在的大時代里，一個投資人的自我修養是什么？對于想入行的年輕投資人，如何才能夠穿越一個投資長周期，真正見到曙光？

A：第一，要熱愛。之所以首先強調這一點，因為在我看來，投資是一項終身事業。你能不為短期利益所動，真正愿意為了創造價值而投資，是投資人非常重要的品質。尤其是在一個不確定性的時代，越是熱愛自己事業的人，就越能給到很多人確定性，收獲更多的支持與幫助。

第二，持續學習。投資面臨的是一個非常巨大且復雜的市場環境，你只有不斷地學習，完善自己的認知體系，對科技、經濟、社會等領域相關知識都能夠深入掌握并理解，才能在大浪淘沙中找到真正的關鍵變量，不被噪聲迷惑。

第三，保持耐心，愿意“十年磨一劍”。周期有長有短，驅動因素也不盡相同，但其實都是在考驗人的耐心，如果特別容易受到短期波動的影響，就很難“穿越”周期。