《科創板日報》12月23日訊（記者 敖瑾） 年末將近，創東方投資管理合伙人金昂生仍在籌備明年的一支新基金?！靶禄鹨幠４蟾旁?0億元左右，圍繞智能汽車產業鏈和先進制造領域進行投資?！?/p>

汽車產業鏈是創投行業屢屢提起的高頻詞，幾乎所有投資機構都把汽車產業作為未來尋找投資標的的重點。金昂生認為，在國內經濟中占據重要位置的房地產行業已經告別高增長時期，而汽車產業未來將有望填補這一空缺，成為新的發展引擎。

“房地產行業進入平穩發展期，它的體量非常大，需要一個能填補這一塊增長空缺的產業，同時這個產業也應該是能滿足人們美好生活需要的，汽車產業是具備這些要素的接替產業。”金昂生對《科創板日報》記者表示。

創東方投資是一家成立于2007年的國內老牌創投機構，作為第一批加入的投資團隊成員，金昂生經歷了兩個完整的基金周期，也見證了宏觀經濟周期波動下的各種行業起落。

面對風起云涌的宏觀經濟，以及競爭愈發激烈的行業環境，金昂生表示，創東方未來的投資將著眼于“尋找未來中國社會的核心資產”。而這些核心資產將在三大產業類別中尋找，除了上述的汽車產業鏈，還包括科技創新大類，以及體現中國比較優勢的行業領域。

尋找未來中國社會的核心資產

在四年前的一場公開演講上，金昂生提到，“在宏觀經濟拐點，要挑選能穿越周期的投資標的”。

四年后，在深圳南山中心商業區的辦公樓里，金昂生告訴《科創板日報》記者，經過長時間的深入思考，創東方團隊對于未來投資標的的選擇，已經有了自己的答案。

“就是尋找未來中國社會的核心資產，這里面的關鍵詞是核心資產，而且是整個社會的核心。這就意味著，它一定是規模、體量足夠大的，而且具有相對普遍性。如果只是某一個企業，它還不算核心資產，而是在這個產業領域跑出來了一批優質的企業，能做強做大，這才是我們未來錨定的投資標的以及決策的底層邏輯?！?/p>

而對于從哪些具體的方向和領域尋找，創東方投資也已經找到了自己認可的答案，“未來我們基本會圍繞這三條主線，去尋找符合核心資產定義的投資標的?！?/p>

第一個是汽車產業鏈。和記者今年采訪的多名投資人一樣，金昂生也對汽車產業鏈抱有很高的期待，他認為汽車產業鏈或是可以替代房地產行業的中國經濟增長新引擎。

“國內的房地產行業，已經告別了高速增長時期，房地產的體量又非常大，需要一個能填補這塊增長空缺的產業領域，這個新的產業領域也需要有足夠大的體量，與此同時還需要匹配公眾對幸福感、獲得感的訴求，思來想去，符合這些要求的產業比較大的可能會是汽車，特別是新能源汽車、智能汽車。”

在布局和規劃上，創東方投資已經把汽車產業鏈擺在了重要位置。據金昂生介紹，今年創東方引入了一位新合伙人，“其出身汽車產業背景，在通用汽車、博世中國等都有很長時間的從業經歷?！泵髂?，金昂生還將重點募集一支10億元規模的新基金，投資方向正是圍繞汽車產業鏈展開。

第二類可能出現未來中國社會核心資產的領域則是科技創新領域。“科技創新已經演變為發達經濟體之間產業、經濟競爭的武器。我們認為科技創新是一個很大的概念，它涉及各行各業、方方面面，各種各樣的機會層出不窮，在國家戰略領域也有非常高的站位，因此未來10年這一領域將跑出來一批企業，它們會是值得創投行業重點關注的標的。”

第三類則是能體現中國比較優勢的產業。金昂生表示，中國經濟體在改革開放40年以來，形成最具優勢的幾個方面分別是：龐大的工程師群體以及完善的產業配套體系。“放眼全球，中國的工業門類應該是全球最齊全的，在各行業、各產業鏈的各個環節，我們都有很多企業，特別是民營企業，這里面就形成了產業的比較優勢。”

金昂生進一步表示，其認為目前國內在雙碳領域的產業優勢已經表現得非常突出，“尤其是光伏和風電這兩個產業，幾乎會復制一個中國供全球這樣的傳奇。以光伏這個板塊為例，光伏技術最早還是北美領先，但經過幾個周期的追逐賽、淘汰賽，國內產業鏈上各個環節已經非常齊全，且響應迅速，在工藝上迭代更新很快，到目前，光伏產業里很多環節國內都已經處于全球領先的優勢?！?/p>

創業團隊應打造全球市場拓展能力

循著這三條主線，今年，創東方投資一共出手了20多個項目，這些項目中有不少屬于半導體產業鏈。而在半導體產業鏈上，又有不少是處于材料端的項目，包括主做硅外延片的晶睿電子、電子級多晶硅制造商鑫華半導體等。

《科創板日報》記者注意到，早在2020年，創東方投資就已經發布一篇有關新材料領域的行研報告。在該報告中，創東方投資的研究團隊對當時已經相當火熱的新材料領域做了系統的梳理，并提出投資思路：

新型材料從科研創新到產業大規模應用大多仍需10年以上周期，因此應當把目光落到產業真正需要的新材料，包括關鍵材料國產替代、既有材料的新場景應用以及既有材料的改進或組合創新；

優先以終端應用場景進行材料領域進行賽道劃分和分析研判；從客戶需求角度出發，宜兼顧考慮對某類特定功能的需求，優先選擇能夠解決客戶最大需求痛點的材料和企業；

IPO+并購退出，兩條腿走路。

除了半導體產業鏈的材料環節，創東方投資對動力電池以及半導體產業的材料項目也都進行了投資?！斑@些都是增長確定性強的產業鏈，且它們的規模持續增大，上市公司也越來越多，被投項目通過并購退出的機會也在變多?！?/p>

輪次方面，《科創板日報》記者注意到，創東方投資今年投資的項目絕大部分處于早期輪次，A輪及以前的占比超過了50%。

“今年雖說經濟環境有所波動，但中后期項目泡沫依然較大，熱門產業還是一堆機構去搶項目。在這樣的情況下，選擇一些比較好的創業團隊，投向這些早期項目還是比較有效率的。”

在看早期項目時，金昂生表示，重點看的是團隊技術的橫向對比，“不光要看技術方向是如何演進的，還要看市場上其他團隊在做什么，各個團隊之間有哪些比較優勢?！?/p>

金昂生坦言，整個2022年，投資的難度是在上升的。“主要原因是，國內當前很多行業都告別了高增長時代，進入了一個相對平緩的增長期，甚至部分行業進入了波動下滑的階段。消費電子這塊表現就非常明顯，在經濟增長不是很景氣時，行業內的競爭就會加劇，原來投資決策時所預計的增長因素可能會暫時失靈?！?/p>

在這樣背景下，創東方投資出手更加慎重，以此確?；疬\營的安全有效；同時，在原來的投資邏輯基礎上，新增了一個關注點：創業團隊是否具備全球市場的拓展能力。

“國內各行各業目前都處于激烈競爭階段，如果只能吃到國內市場的蛋糕，那么，未來項目在增長和毛利率水平方面就會面臨比較大的壓力。全球視野、全球能力，特別是全球營銷的能力，會是未來能夠成為大市值公司項目很重要的特質?！?/p>

大公司資管機構或成未來的大LP

盡管宏觀環境有所波動，且創投行業競爭愈發激烈，創東方投資依然在穩步推進自身的投資布局和規劃。金昂生表示，目前自己和團隊已經在為新設10億元規模的基金緊鑼密鼓地進行籌備，該支新基金將重點投向智能汽車產業鏈和先進制造領域。

在與基金LP交流的過程中，金昂生總結，LP對GP主要有三方面的關注點。“首先是DPI，這個指標體現的是流動性的管理，也與底層資產的質地相關；其次，GP需要滿足LP對穩健投資的心理需求，也就是GP要讓LP感到放心，LP在出資之后不用過多操心、憂慮投資風險問題；最后是針對政府引導基金的，GP需要做到產業協同增值，引進優質企業落到當地。”

目前，創東方投資的最大LP為政府引導基金，其中，與深圳龍崗區的政府引導基金合作了先進制造前三期基金。

與此同時，金昂生觀察到，以大公司原始股東和骨干員工資產管理為目的的真正意義上的家族辦公室，接下來將成為一級市場很重要的資金來源。

“這類管理大公司原始股東和員工股權等的家族辦公室，而不是市場上的第三方理財機構屬性的家辦，將會多起來。這類大公司業績好，原始股東和員工持股每年都有較高的分紅，這些人自然就會有資產配置的需求?！?/p>

競爭，是商業社會、資本市場甚至國際政治永恒的主題。金昂生認為，創投行業之間的競相投資，根本上是服務于更高維度的競爭，即助力中國作為一個經濟體在全球舞臺上與其他經濟體的競爭，而這個競爭的核心點當前落在了科技創新上。

“創投對科技創新而言是一種機制，它集合了社會資金投向科技創新領域，并在過程中對這些項目和創業團隊進行了專業精準的篩選。我們也期待能有更多扶持創投行業發展的政策出臺，引導更多資金進入創投行業，讓創投行業更好地發揮對實體經濟健康循環的助攻作用?！?/p>